作者：有自信我

今日港股市场，黄金股板块集体“起舞”，成为市场最耀眼的明星。截至发稿，紫金黄金国际（02259.HK）大涨7.42%，潼关黄金（00340.HK）上涨2.38%，灵宝黄金（03330.HK）和紫金矿业（02899.HK）也分别上涨3.90%和2.17%。此番黄金股的集体反弹，主要受到两大利好因素的推动：一是MSCI指数新纳入多个黄金股，预计将带来被动资金的流入；二是瑞银等国际机构大幅上调金价预期，看好黄金的长期走势。

MSCI指数调整：黄金股迎来“活水”

国际指数编制公司MSCI近期公布了11月指数审核变更结果。除A股标的外，MSCI中国指数新纳入包括紫金黄金国际在内的9只港股，同时剔除4只港股标的。本次调整结果将于2025年11月24日收盘后生效。

这一调整对黄金板块意义重大。指数基金为精准跟踪指数表现，通常会在新成分股生效前进行调仓布局，被动资金的涌入将为黄金股提供有力支撑。从全球视角看，黄金股板块已成为今年表现最亮眼的资产类别之一。明晟全球黄金股指数年内上涨约135%，显著超过主要半导体指数40%的涨幅。黄金矿业股的估值相对合理，按未来盈利预期计算的市盈率为13倍，低于芯片指数的29倍。

黄金和黄金矿业股是最看好的中期主题投资之一。黄金具有避险吸引力，而黄金矿业股也将受益于利润率扩大和估值重估。

瑞银高盛齐发声：黄金或迎“5500美元时代”

瑞银全球研究部贵金属策略师乔尼·蒂维斯最新预测表明，2026年金价目标为4200美元/盎司。她指出，若美联储政策过于鸽派或独立性受影响，黄金可能上看5500美元大关。

瑞银认为，当前金价的回调是合理的，建议投资者在盘整期间建立长期持仓。支撑金价的基本面因素包括美国宏观风险、对美联储独立性的质疑、财政可持续性担忧以及去美元化趋势。

瑞银不是唯一看好黄金的机构。高盛已将2026年金价预测上调至5000美元，甚至预测若美债市场有少量资金转向黄金，金价可能突破5500美元。

黄金矿企业绩喜人：基本面支撑强劲

今年以来国际金价持续上行，为黄金生产企业带来了显著的业绩提升。多家港股黄金矿企上市公司2025年业绩喜人，今年三季度仍保持增长势头。

紫金矿业2025年三季度净利润同比增长52%，达到170亿元。国内主要黄金上市公司营收和净利润均实现正增长，其中赤峰黄金2024年净利润同比增长119.46%，展现出金价上涨对企业盈利能力的强劲拉动作用。

世界黄金协会数据显示，今年前三季度全球黄金需求总量达到3717吨，同比增加45吨。投资需求是主要推动力，投资者已连续第三个季度大举增持实物黄金ETF。

机构看好黄金长期走势：牛市仍将延续

尽管黄金短期面临波动，但机构普遍看好其中长期表现。广发证券指出黄金中长期牛市仍将延续，全球主流经济体宽财政、宽货币、央行购金三条件均具备，将催生黄金大牛市。

美联储在10月议息会议上连续第二次降息，并宣布将结束缩表，货币政策转向宽松的信号进一步明确。尽管短期内受政策落地节奏和数据缺失影响，市场降息预期有所降温，但中长期来看，全球流动性环境趋于宽松的趋势不变，将对黄金价格形成持续支撑。

2025年以来国际金价持续上行，主要受到美元信用走弱、美联储降息预期抬升以及全球央行维持净购金等多重因素推动。在此背景下，黄金生产企业盈利能力显著增强，部分龙头公司三季度毛利率与净利率环比均实现明显提升。

随着MSCI指数的调整和国际机构对金价的乐观预期，黄金股板块正迎来前所未有的发展机遇。在基本面持续改善的背景下，黄金股的长期投资价值愈发凸显。