投资者提问：公司对金价有什么观点？

紫金矿业：尊敬的投资者，您好！公司观点认为，当前黄金价格已进入历史级别牛市周期，可与1971-1980年，2001-2011年两轮牛市相类比。从过往经验看，黄金牛市往往终结于宏观趋势性因素的逆转（通常是美国经济根本性好转，伴随货币紧缩周期的开启）。宏观方面，当前全球地缘政治风险频发，经济增速放缓，美国就业市场疲弱，且仍处于降息周期之中，趋势性因素仍未见逆转态势。微观方面，央行购金和黄金ETF是黄金市场最重要的需求增量，目前新兴央行购金仍显著低于国际平均水平，全球黄金ETF总持仓仍未显著高于历史高点，且在美联储降息周期中大概率进一步增持。综合来看，今年金价涨幅较大，短期波动亦大，但中长期趋势性因素尚未见逆转，黄金后市表现仍然可期。

投资者提问：公司对于未来铜价的走势的判断？

紫金矿业：尊敬的投资者，您好！公司观点认为，铜价正步入新的上行周期。从宏观层面看，美联储的降息预期以及随之而来的美元偏弱态势，将为以美元计价的铜价提供了有利的金融环境。从供需基本面看，支撑铜价中长期向好的逻辑依然坚实。在需求侧，新能源汽车、光伏风电、电网升级、军工装备以及AI数据中心等多个新兴领域共同发力，持续推动全球铜消费量增长。而在供给侧，全球铜矿供应面临长期结构性挑战，包括矿山品位自然衰减、新发现大型矿床稀少以及ESG标准提高等约束。近期，全球多座超大型铜矿的意外减产与生产中断事件频发，进一步加剧了供应紧张局面。短期来看，铜价将维持高位震荡格局；中长期而言，铜价中枢有望呈现逐级上移的态势。

$紫金矿业(SH601899)$  $紫金矿业(HK|02899)$  $紫金黄金国际(HK|02259)$