这事儿有点意思。紫金矿业三季报一出，378亿的净利润，单季145.7亿再创历史新高，按理说股价得跟着飞才对。可你看10月以来，伦敦金现货从3800多一路冲到4380美元一盎司，涨了快10%，紫金这边股价却只涨了1个点出头，明显跟不上节奏了。不光它，山东黄金、赤峰黄金这些兄弟也都在冲高回落，整个黄金板块和金价玩起了“脱钩”。

  我琢磨着，这背后不是基本面出了问题。恰恰相反，今年紫金的“含金量”是实打实提升了——前三季度矿产金毛利占比干到了40.4%，成了第一大利润来源。65吨的黄金产量，同比增20%，新并购的加纳阿基姆、新疆萨瓦亚尔顿这些项目都在贡献增量，价格更不用说，金锭卖到746元一克，金精矿毛利率都72.8%了。再加上铜业务稳着呢，全年利润预期被机构一口气提到510亿以上，这个量级放到A股都能进前20了。

  那为啥股价不买账？我觉得市场现在有点“怕高”。金价三季度涨了16%，10月还在猛冲，监管层已经连发两道通知了。上期所直接把黄金期货保证金上调2个百分点，涨跌停板扩大到14%，明摆着就是觉得风险在积聚。这种时候，资金开始谨慎，部分获利盘选择落袋为安，导致股价和金价出现阶段性背离。你看申万黄金板块那十来家公司，一半月线都收阴了，这不是个别现象。

  还有个信号值得注意，紫金矿业刚把海外黄金资产整合出来，紫金黄金国际都港股上市了。这一招长远看是提升估值、打通国际融资渠道，但短期也可能让市场重新评估母公司的资产结构和未来分红逻辑。再加上铜价四季度能不能接棒，金银比修复下白银带动的金属联动效应如何，都是变量。

  说到底，业绩是实打实的，但股价反映的是预期和情绪。现在这情况，就像一辆性能猛兽开上了湿滑路面，动力十足，但抓地力有点不够了。后续还得看金价能否站稳高位，以及公司几个大项目——比如巨龙铜矿二期、海域金矿这些——能不能持续兑现产能。

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