长假期间，国际金价过了4000美元，高盛再次调高2026年底的金价预期目标：高达4900美元！现在有两股资金在踊跃买金，一个是各类黄金etf的被动流入，另一个就是各国央行都在积极配置黄金头寸。

时寒冰的判断又一次被验证。

这篇文章，分享《全球视野下的投资机会》中有关黄金和白银的内容。

黄  金

在全球货币超发、经济和地缘政治不确定性增加的背景下，黄金作为避险资产的价值凸显，推动其价格上涨。

黄金需求具有多样性，包括央行购金、投资需求、科技需求、珠宝首饰需求等。其中，央行购金和投资需求是最大的变量，是判断未来金价走势的关键，而这两者中央行的购金行为更为重要。

全球央行大量购买黄金，以应对货币超发后果，成为黄金价格上涨的主要驱动力，并对黄金价格形成长期支撑。

央行购金行为是一个长期趋势，购金的步伐有时会放慢，但不会经易停止，更不会轻易抛售黄金。

黄金资源的稀缺性明显，供应紧张，开采难度增加，开采成本（包括通胀影响、人工费用、电费和环保成本等）上升，而新矿山主要集中在政局不稳的地区等，从供给端进一步推高了黄金价格。

黄金投资有多种形式，包括实物黄金、黄金股票、黄金期货等。

投资实物黄金时需注意实物造假风险，黄金首饰等难以保值增值、难以变现的问题，以及特定主体发行的金条回购限制多、变现难的问题。

如果偏好实物类，央行发行的限量级的金币、银币是更好的选择（尤其是欧美等国限量发行的纪念币）。这类投资的关键是央行背书和稀缺性，发行量越小，升值空间越大。

分析黄金股票时要做功课，搞清楚公司的资源储备和开采成本，谁的资源更丰富，谁的开采成本更低，那么谁的优势就更大。

黄金期货投资对投资者有更高的要求，不适合新手。投资者既要有趋势分析、判断能力，也要有资金管理能力和风险控制能力；投资黄金期货必须有一个熟悉过程，起码经过一年以上的模拟单训练、3年最小单量的实战训练，才有可能真正感受到轻仓长线的魅力。

黄金与美元的关系复杂；在新的周期当中，黄金的走强不会伤害美元的地位，美元的强势不会削弱黄金的支持力量。

白  银

站在现代看，白银具有非常明显的工业属性，在计算机、手机、光伏和电动汽车等高科技领域有着广泛应用，特别是新能源的高速发展推动了白银需求的快速增长；虽然作为珠宝饰品的生活需求有所下降，但白银需求的总体增长趋势是显著的。

全球白银的储量有限，矿山产量下降，开采难度增加，导致白银供应逐渐减少；白银的供应缺口不断扩大，并轻易地把此前年份的过剩抹平了；这种供需关系失衡强化了白银的稀缺性，推动其价格上升。

白银和黄金的属性差异在投资领域中越来越明显，“金银同涨同跌”的观念已经不适应现在。

分析趋势时需要把黄金和白银分开，甚至当成两个不相关的品种来独立分析：把黄金当成贵金属，而把白银首先当成工业品、工业原材料，其次才当成贵金属。

在不同经济环境下，白银和黄金的表现不同：在经济形势向好、风险较小的时期，白银的工业属性使其表现优于黄金；而在经济危机或战争时期，黄金的避险功能则更为突出，黄金表现优于白银。

相较黄金，白银的价格较低，投资所需的本钱远少于黄金，有点儿像小盘股之于大盘股，这让它成为更多人可以参与的投资标的；同时白银的金融属性也并没有消失，还可以起到锦上添花的作用。

白银市场的操纵行为（如摩根大通的白银囤积案）可能会影响其价格波动，投资者需谨慎对待，注意风险管理。

白银投资需要注意工业需求在某个阶段的减弱，比如地区性经济危机或冲突爆发、政策调整等，都可能导致需求减少。

站在升值空间的角度看，工业需求的持续增长会强化白银的稀缺性，使其可能比黄金具有更大的上升空间。

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