“国货要占25%以上？免税店不是专供海外大牌的吗？” “政策就是要打破这个错觉。”

新政落地：离岛免税迎结构性升级

自2024年11月1日起，财政部、商务部等联合发布《关于调整海南离岛旅客免税购物政策的公告》，对海南离岛免税政策实施优化。新政明确要求口岸出境免税店和市内免税店销售国货的经营面积不低于总面积的25%，并新增手机、无人机等6类商品，旨在推动海外消费回流、激发国内消费潜力。海口海关数据显示，政策实施首日海南离岛免税销售额达7854.9万元，较前一日增长6.1%，购物人次为1.27万。此次调整聚焦解决长期存在的品类单一问题，通过扩大保健食品、宠物食品及国货“潮品”覆盖范围，提升旅客购物体验。审批权限同步下放至省级部门，以加快项目落地效率。作为试点，海南2020年至2025年8月累计实现离岛免税销售额2069亿元，占全球免税市场比重超8%。

政策驱动市场反应：消费回暖信号显现

免税概念板块应声上涨，市场情绪明显升温。 政策公布后，A股免税概念整体走强，平潭发展、凯撒旅业、海南发展等个股涨幅显著。中国中免作为行业龙头，业务涵盖离岛、口岸及市内多种免税业态，政策完善有望进一步提升其销售规模与盈利能力，带动估值修复。旅游板块同步活跃，受益于免税吸引力增强带来的客流预期改善。

免税市场规模扩容逻辑清晰，多链条企业迎来发展机遇。 机场与港口板块深度绑定国际客流复苏进程，上海机场、白云机场等企业因免税商业运营收益弹性而受到关注。旅游零售、商业百货、物流与供应链等相关领域亦获得政策红利支撑。文件明确支持国货销售比例、扩展商品品类、简化审批流程，为免税市场提供可持续的增长基础。

题材聚焦：哪些公司站在风口？

本轮政策调整强化海南本地企业及转型平台的受益预期，资金聚焦“海南+”多重概念叠加标的。

海南发展（002163.SZ）是海南省属综合性产业投资平台，主营业务包括玻璃深加工、幕墙工程等。2025年3月披露控股股东海南控股曾承诺推动免税资产注入，助力公司向免税运营商转型。近期公告称控股股东拟增持1亿至2亿元股份，且在股价异常波动期间未进行买卖操作。截至2025年10月底，融资余额维持在4亿元左右，占流通市值比例处于历史90%以上分位，市场关注度持续高位。

中国中免（601888.SH）是国内免税零售领军企业，隶属于中国旅游集团，在全国多地布局离岛、口岸及市内免税店。受益于海南自贸港建设与消费回流趋势，2025年10月下旬出现连续多日融资买入，其中10月31日单日融资买入达7.91亿元，两融余额回升至50.83亿元，显示资金积极介入迹象。

海汽集团（603069.SH）原主营道路旅客运输，正推进向免税领域转型。海南省政府已批准其大股东母公司——海南省旅游投资发展有限公司取得离岛免税品经营资质，为其参与免税业务创造条件。2025年10月29日该股上涨9.99%，主力净流入1.65亿元，当日融资买入超1亿元，两融余额升至3.38亿元阶段性高点。

西藏珠峰（600338.SH）主业为有色金属采选冶炼，核心资产位于塔吉克斯坦，与免税无直接关联，但因注册地在海南被纳入“海南自贸”题材炒作范畴。2025年前三季度净利润同比增长99.13%，业绩增长叠加概念热度，10月30日融资买入达1.95亿元，两融余额一度突破8.2亿元。

海南机场（600515.SH）主营机场投资与运营管理，旗下管理三亚凤凰、琼海博鳌等9家机场。2025年前三季度实现营收32.8亿元，旅客量同比增长4.02%，货邮量增长10.78%。控股股东正推进三亚凤凰机场三期扩建，目标年保障能力达3000万人次，并计划收购美兰空港（00357.HK），推动三大机场统一运营。同时布局低空经济，设立多家子公司拓展通用航空服务。

海马汽车（000572.SZ）为海南本土整车制造企业，拥有海口和郑州各15万辆/年产能基地。聚焦氢能源汽车研发，氢燃料车型海马7X-H已在海口投入示范运营，并服务于博鳌亚洲论坛等活动。2025年前三季度营收同比增长17.53%，净亏损7443万元。尽管尚未盈利，但因“海南+汽车整车”双重标签多次成为游资炒作对象，10月31日涨停并登上龙虎榜。

欣龙控股（000955.SZ）原主营水刺非织造材料，近年来通过并购切入医疗健康领域，已完成对海口新欣华医院、广东聚元堂医药等企业的收购，并在贵州设立医院及中医药研究院，形成“新材料+民营医院”双主业结构。因地处海南且涉足健康产业，被归入“海南+民营医院”题材范畴。2025年三季报显示多家私募基金新进前十大流通股东，股价出现首板涨停，成交活跃度显著提升。