浙商证券刚刚拿下一项含金量十足的新业务资格——上市公司股权激励行权融资试点，成为近三年来首家获批该资格的券商。这一消息由深交所正式核准，并于10月24日由公司公告确认。截至目前，全国具备该项试点资格的券商已扩容至31家，而浙商证券的加入，标志着沉寂三年的行权融资赛道再度迎来新玩家。

  这项业务的核心，是为持有股权激励但缺乏资金行权的上市公司员工提供融资支持。许多核心技术人员虽被授予股票期权，却因短期现金流不足无法完成行权，“激励”反而成了“纸上富贵”。而券商通过提供专项融资，帮助员工解决资金难题，既推动了激励机制落地，也为自己开辟了新的收入来源。根据公开信息，浙商证券在获批后将重点完善业务方案、强化风控体系，包括设置差异化授信标准、加强担保物管理、明确退市情形下的处置流程等，确保业务稳健运行。

  事实上，这并非一项新兴业务。自2014年深交所发布相关试点通知以来，已有中信证券、华泰证券、国信证券等头部和区域性券商陆续入场。部分机构已形成成熟模式：如国信证券2025年上半年行权融资产生的买入返售金融资产达4.12亿元；国金证券服务客户176户，在途规模0.65亿元，实现利息收入超150万元。更值得注意的是，这类业务正从单一信用服务向综合平台延伸——它能串联投行（设计激励方案）、财富管理（服务高净值员工）、托管与研究等多个条线，成为券商服务上市公司的关键抓手。

  看到这里，我其实挺看好浙商证券这步棋的。作为浙江本土券商，其区域资源丰富，深度绑定大量民营上市公司，而这正是股权激励最活跃的群体之一。相比头部券商的全国布局，浙商证券完全可以在长三角地区做深做透，打造差异化优势。而且从当前市场环境看，A股近20年累计实施股权激励计划超5600次，涉及公司超2900家，需求基础扎实。只要控制好风险，这不仅是一块稳定的利差生意，更是提升客户黏性和综合服务能力的战略支点。

  当然，挑战也不小。行权融资本质仍是信用业务，需面对员工离职、股价波动甚至标的退市等多重风险。浙商证券强调要“强化风险管理”，说明已有清醒认知。但我认为，真正的竞争力不在风控模型本身，而在于能否打通内部协同链条——比如让投行前端介入激励方案设计，再由信用部门配套融资，最后引导行权后的资产进入财富管理体系。能做到这一点，才算真正把试点资格转化为核心能力。

  眼下浙商证券股价报11.62元，涨幅1.31%，成交额超4亿元，市场反应平稳。短期来看，这项业务对利润贡献有限，但它释放出一个信号：公司在深耕本地企业服务、构建全周期金融服务生态的路上，又往前迈了一步。