近万亿合同背后的中国能建

  中国能建在2025年前三季度新签合同额达到9927.75亿元，几乎迈入“万亿俱乐部”，这一数字同比增长0.4%。作为国内能源与基础设施建设领域的头部企业，这一成绩再次引发市场关注。根据公司10月25日发布的经营数据公告，其业务主要集中在工程建设、勘测设计及咨询等领域，其中工程建设类项目依然是主力，合同额高达9164.76亿元，同比增长3.70%。

  细分来看，传统能源项目虽然数量多（3697个），但合同额为2402.09亿元，同比下滑3.40%，显示出行业转型的明显趋势。而新能源及综合智慧能源项目则表现亮眼，共签约1281个项目，合同金额达4121.15亿元，同比增长5.15%。这类项目涵盖风电、光伏、生物质、储能以及地热等多种形式，反映出公司在绿色低碳方向上的持续发力。

  此外，勘测设计及咨询业务也实现快速增长，合同金额达217.04亿元，同比增长38.01%，说明公司在产业链前端的技术服务能力正在增强。不过工业制造类业务出现大幅下滑，合同额仅为290.72亿元，同比下降58.79%，成为整体增长中的短板。

  境外扩张提速，结构转型清晰

  从区域布局看，中国能建的国际化战略正逐步显现成效。前三季度，境内新签合同额为7280.98亿元，同比下降3.43%；而境外合同额达2646.78亿元，同比增长12.67%。尤其值得注意的是，海外新能源项目的签约实现了两位数增长，部分国家和地区的大额订单推动了整体境外业务的提升。

  这背后其实反映了当前全球能源结构调整的趋势——发展中国家加快电力基建投入，发达国家推进可再生能源替代，为中国企业“走出去”提供了广阔空间。相比之下，国内基建增速放缓，竞争加剧，使得龙头企业更倾向于向海外市场寻求增量。

  与此同时，对比另一大央企——中国电建同期新签合同总额9045.27亿元、同比增长5.04%的数据可以看出，两大能源建设巨头都在保持稳健扩张，但中国能建在新能源工程领域的合同占比更高，体现出更强的结构性优势。

  我怎么看这家公司？

  说实话，看到这个近万亿的合同额，我第一反应不是兴奋，而是冷静思考：规模大不代表利润高。我注意到财务评估中提到“货币资金/总资产比例较低”，且经营现金流虽为净流入，但货币资金较年初大幅减少，这让我对它的回款质量和运营效率有些担忧。

  技术面上，股价目前处于中轨与上轨之间，短期多方占优，但主力资金今日净流出4094万元，行业整体也在净流出，说明市场情绪偏谨慎。我认为短期可能面临震荡，支撑位在2.38元附近。

  但我依然看好它的长期逻辑——能源转型不是短期风口，而是未来十年的核心主线。中国能建已经在新能源工程领域建立起领先优势，尤其是在海外市场的突破，可能成为未来业绩的重要驱动力。只要它能控制好工业制造板块的拖累，优化现金流管理，这家“低调的巨无霸”仍有不小潜力。