作为衡量企业真实 “可支配财力” 的核心指标，自由现金流持续成为市场焦点。

　　A股整体获现能力明显增强

　　在衡量企业盈利质量的指标中，经营性现金流尤为关键，它直接反映公司主营业务的“造血”功能。

　　据证券时报·数据宝统计，2025年前三季度，A股上市公司（不含银行和非银金融行业）经营活动产生的现金流量净额总额为3.61万亿元，较上年同期增长16.98%，代表A股上市公司获现能力明显增强。

　　统计显示，63家上市公司2025年前三季度经营性现金流超过100亿元，其中中国石油、中国海油、中国移动、中国石化居前，均超过1000亿元。从行业来看，经营性现金流超百亿元公司集中在公用事业（主要包括电力细分行业）、石油石化、交通运输、汽车行业。

　　如果说经营性现金流反映的是“造血”能力，那么自由现金流则更能体现企业在满足必要投资后，可真正自由支配、回报股东的“财力”。2025年以来，自由现金流指标热度持续上升。自由现金流是指扣除了为满足生产经营和增长的需要所必须的、受约束的支出后，企业可以自由支配的现金。

　　西部证券研报表示，2025年以来自由现金流策略的市场热度明显提升，自由现金流ETF从0快速增长到近30只，总份额超200亿份。企业盈利存在“被修正”的可能性，而自由现金流对企业经营状况的刻画更加直接，能够反映企业真实的景气度，因此和市场走势的相关性也会更高。

　　4个行业企业自由现金流量为正

　　据数据宝统计，2025年前三季度，A股上市公司（不含银行、非银金融等金融类公司）4个行业企业自由现金流量为正，包括食品饮料、房地产、农林牧渔、有色金属。食品饮料行业企业自由现金流量最高，消费景气度明显改善。

　　剔除掉ST股，企业自由现金流量超过100亿元的共有18家，中国海油、贵州茅台、紫金矿业居前，分别为706.95亿元、424.79亿元、317.38亿元。

　　中国海油2019年至2024年企业自由现金流均在500亿元以上，长期居于上市公司前列，公司开年以来股价持续向好，年初至今累计上涨13.95%。

　　贵州茅台近期发布回购股份实施进展的公告，截至2026年1月底，公司已累计回购股份41.69万股，占公司总股本的比例为0.0333%，已支付的总金额为5.71亿元（不含交易费用）。

　　从业绩上来看，根据公布的2025年度业绩预告或业绩快报，企业自由现金流超百亿元的上市公司中，5家2025年度归母净利润预计实现增长，包括中国船舶、紫金矿业、海康威视、中航成飞、长江电力。

　　中国船舶2025年业绩预告显示，预计实现归母净利润70亿元至84亿元，与上年同期（按合并完成后重述口径）相比，增加约65.89%至99.07%。公司聚焦主责主业，发挥主建船型批量建造优势，深化成本管控，强化精益管理，突出价值创造，着力提升效率效益；公司手持订单结构升级优化，交付的高附加值船型占比及同型产品价格同比均有所增加，主建船型建造周期持续缩短，生产建造效率不断提升，经营业绩同比提升；联营企业的经营业绩持续改善。受上述因素影响，公司本期业绩预增。

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