成都银行三季报出炉，3Q25业绩低于预期，核心问题出在“其他非息收入”大幅下滑——这是中金公司最新研报直指的关键。数据显示，今年前三季度成都银行实现营收同比增长3%，归母净利润增长5%，看似稳健，但第三季度单季营收同比下滑2.9%，净利润仅微增0.2%，远不及市场此前预期。拖累表现的主因，并非传统关注的净息差或资产质量，而是其他非息收入同比暴跌60%。

  深入拆解财报细节，成都银行的基本面其实并不弱。三季度单季净利息收入同比增长9.5%，主要得益于资产规模的快速扩张：总资产、贷款、存款同比分别增长13%、17%、13%，对公贷款更是贡献了当季新增贷款的81%，成为支撑增长的“压舱石”。尽管存款定期化趋势仍在延续（定期存款占比已升至71%以上），导致负债成本环比小幅上行，测算息差微降3bp至1.54%，但整体仍在可控区间。光大证券测算认为，随着存量存款陆续重定价，前期多轮降息的红利将逐步释放，未来息差压力有望缓解。

  真正让市场意外的是非息收入的断崖式回落。光大证券指出，前三季度非息收入整体同比下降16.5%，其中“其他非息收入”同比减少13%，而第三季度单季更是重挫60%。这与债市利率波动密切相关——三季度利率上行，导致公允价值变动损益由正转负，投资收益虽有所增加，但难以抵消估值波动带来的冲击。中金公司也明确指出，这一项是营收不及预期的核心原因。

  不过，我更愿意把这次波动看作一次短期扰动，而非长期趋势逆转。成都银行的资产质量依然亮眼：不良率仅0.68%，关注类贷款比率下降至0.37%，拨备覆盖率高达433%，风险抵补能力在同业中。大股东方面，成都国资委及相关国资平台已在三季度末完成近4.7亿元增持，后续还有数亿资金待注入，彰显对长期价值的信心。此外，110亿元永续债成功发行，资本充足率全面提升，为未来扩张打下基础。

  在我看来，当前股价反映的悲观情绪有些过度。虽然中金下调了2026年盈利预测并调降目标价至19.88元，但仍维持“跑赢行业”评级；光大证券则坚定维持“增持”，认为其区位优势突出、拨备反哺空间充足。目前市净率不足0.9倍，股息率超5%，估值处于低位。短期非息波动确实影响节奏，但拉长时间看，这家扎根成渝经济圈、对公业务扎实、风控优异的区域行，仍具备较强配置价值。