京沪高铁三季度利润大超预期，京福安徽成新亮点

  京沪高铁2025年第三季度业绩表现亮眼。根据公司最新发布的财报数据，2025年前三季度实现营业收入328.05亿元，同比增长1.4%；归母净利润达103.02亿元，同比增长2.9%。其中，第三季度单季营收117.92亿元，同比增长2.6%；净利润39.86亿元，同比大幅增长8.96%，显著高于收入增速，超出市场普遍预期。

  这一增长背后，不仅得益于全国铁路客运整体回暖——今年前九个月，全国铁路旅客发送量达35.4亿人次，同比增长6%——更关键的是公司在成本控制方面的出色表现。中金公司指出，三季度毛利率提升至50.5%，环比改善2.8个百分点，主要因运营成本涨幅低于上半年水平。与此同时，财务费用持续下行，三季度仅3.13亿元，同比减少27.8%，反映出公司债务结构优化和现金流管理能力增强。

  京福安徽盈利反转，经营杠杆开始释放

  一个被市场逐步重视的信号是：京福安徽公司正从“拖累”转向“贡献者”。此前长期亏损的京福安徽线路，在2025年三季度单季度估算实现盈利约1.7亿元，归属京沪高铁的部分约为1.1亿元，相较上半年仅约500万元的水平大幅提升。中金公司明确指出，这体现了其经营杠杆的初步释放。

  随着列车开行数量增加和周转量上升，该线路有望进入盈利加速期。尽管京沪主线业务量在三季度略有放缓（预计为低个位数增长），但京福安徽的高个位数增长有效对冲了主干道的压力，成为支撑整体利润弹性的重要支点。

  我为什么依然看好这只“铁老大”

  说实话，当我看到京沪高铁三季度净利增速接近9%时，还是有点意外的。毕竟铁路系统整体客运增速在放缓，票价又难有大幅上调空间。但这家公司用实际数据证明了它的管理能力和资产质量优势。

  我注意到，无论是申万宏源还是中金公司，都维持了对其“买入”评级。虽然盈利预测略有差异，但共识在于：成本边际递减+现金流稳定+联营公司扭亏，构成了当前估值下的安全垫。目前股价对应2025年PE约18-19倍，若未来两年盈利持续兑现，估值仍有上行空间。

  技术面上，主力资金近期出现净流入迹象，股价处于布林带中轨与上轨之间，短期趋势偏强。当然也要警惕风险——比如政策限价、委托运输费用反弹等，但就现阶段而言，京沪高铁不再只是“稳字当头”的公用事业股，而是正在展现出一定的成长性和经营弹性。

  对于追求稳健收益又希望捕捉边际改善机会的投资者来说，它或许比想象中更值得关注。