$上海电气(SH601727)$  

上海电气业绩、订单、财务、业务四重拐点同步确认，困境反转正式启动。

一、业绩拐点：彻底扭亏，盈利反转

• 2025年归母净利预增47%-76%，扣非扭亏为盈，终结连续多年亏损。

• 2026年净利有望增超300%，突破80亿元，进入高速释放期。

• 减值计提大幅收缩，2026年预计减至3亿内，直接增厚利润。

二、订单拐点：千亿打底，高增确定

• 2025上半年新增订单1098亿元，同比**+31.2%，新能源占比首超55%**。

• 在手订单超千亿，排产至2026Q3-2027年，产能利用率90%+。

• 核电市占40%+，海风连续多年全国第一，煤电、储能订单集中爆发。

三、财务拐点：现金流暴增，造血修复

• 经营现金流同比大增超6000%，回款显著提速，坏账压力缓解。

• 资产负债率逐步回落，财务费用压力减轻，盈利质量持续改善。

四、业务拐点：新老共振，结构升级

• 传统能源：煤电“三改联动”+核电批量建设，毛利率企稳回升。

• 新能源：海风价格回升、大兆瓦机型放量，储能、绿氢设备进入交付高峰。

• 新质生产力：核聚变全球核心供应商，订单与交付密集落地，毛利35%+；人形机器人关节模组量产供货；工业装备、半导体设备打开第二成长曲线。

五、估值拐点：底部修复，逻辑重塑

• 从“周期制造”转向“能源装备+新质科技”，估值向行业中枢靠拢。

• 国企改革+市值管理推进，优质资产盈利释放，分拆预期提升价值。