华峰铝业这笔收购到底值不值？

  老股民们都知道，企业扩张产能通常有两种路子：要么自己买地建厂，要么直接收购现成资产。华峰铝业这次选了第二条路，花1个亿从兄弟公司手里买下隔壁停业的华峰普恩。这操作看着像"肥水不流外人田"，但仔细琢磨会发现不少门道。

  买地还是买壳？

  公告里说得明白，华峰铝业现在"订单饱满、产能紧张"，连堆放原料的场地都不够用了。而被收购的华峰普恩恰好就在隔壁，厂房仓库都是现成的。这种地理优势确实难得——相当于在自家后院扩建，省去了物流搬迁的麻烦。更关键的是，标的公司净资产账面值是负的，但评估值却溢价238%，说明这1个亿里大部分买的是土地增值部分。

  有意思的是，华峰普恩原本做聚氨酯保温材料，这两年营收才百万级别，亏损却接近千万。华峰铝业接手后明确表示要终止原有业务，把场地改造成铝热传输材料生产线。这相当于用买地的钱，顺带处理了个"不良资产"。

  关联交易的AB面

  这笔买卖双方是"亲兄弟"——都属于华峰系。关联交易往往让人警惕利益输送，但这次有几个细节值得玩味：独立董事专门会议审议通过，关联董事回避表决，且不用提交股东大会。流程上该有的防火墙都有了。

  从战略角度看，华峰铝业正在推进重庆二期45万吨新能源车用铝板项目，这次收购可能是在为后续产能释放做准备。毕竟新建厂房动辄两三年，而改造现有场地可能半年就能投产。在新能源车用铝需求持续增长的背景下，抢时间就是抢市场。

  藏在财报里的信号

  虽然公司前三季度营收增长近两成，但净利润增速明显放缓。这或许解释了为什么选择收购而非自建——既要快速扩张，又要控制资本开支。不过要注意，被收购标的净资产为负，合并报表后可能对资产负债率产生压力。

  有研报提到，公司产品深度绑定新能源车龙头，加工费相对稳定。这次收购如果真能缓解产能瓶颈，或许能为明后年重庆项目投产前的空窗期提供缓冲。但厂房改造、设备安装、工人培训这些隐性成本，公告里可没写具体数字。

  老股民的一点提醒

  这类"近水楼台"式的收购，优势是落地快、磨合成本低，但也要警惕两点：一是评估增值主要靠土地溢价，实际经营效益有待验证；二是关联交易定价是否公允，后续还需观察审计报告。眼下新能源车产业链分化严重，铝加工这个赛道虽然门槛不低，但也要看具体企业的成本控制能力。

  各位读者觉得这1个亿花得值吗？欢迎在评论区聊聊你的看法。记住，任何投资决策都要自己做足功课，市场有风险，出手需谨慎。