“交付破4万，为何股价不涨反跌？”

“小米汽车单月交付超4万台，创造新势力最快起量纪录。”

“但资本市场用脚投票——财报后股价再跌4.81%，市值失守万亿港元。”

交付狂飙与资本冷遇：数据背后的分裂叙事

2025年11月，小米汽车单月交付量持续超过4万台，数据来源于小米汽车数据中心，统计时间为2025年11月1日0点至11月30日24点，以全系整车实际交付为口径。同期，小米汽车披露渠道扩张进展：截至11月30日，全国门店总量达441家，覆盖131座城市；服务网络覆盖249家网点，分布于144城。12月计划新增36家门店，并扩展至衡阳、绵阳等7座新城市，呈现“核心城市领跑、下沉市场突围”的布局特点。

盈利疑云与战略焦虑：市场在担心什么？

销售高增长未能转化为股价支撑，反而加剧了市场的分歧情绪。 小米股价在10月暴跌超20%，市值蒸发逾2800亿港元，11月财报发布后股价继续下跌4.81%，总市值失守1万亿港元。尽管汽车业务首次实现盈利，但市场对其盈利能力的可持续性存疑。手机业务收入下滑叠加汽车负面舆情发酵，进一步放大投资者对整体业绩韧性的担忧。

盈利根基和资源分散成为两大焦点。 高价车型SU7 Ultra的增长动力被质疑，前期订单“含金量”受关注，退订率攀升引发对真实需求的评估。研发投入高达91亿元，短期内显著侵蚀利润，引发资金链压力的联想。与此同时，小米同时推进手机、IoT、智能汽车三大主线，市场普遍质疑其组织能力与资源配置效率能否支撑如此宽泛的战略版图。

供应链热度升温：谁站在聚光灯下？

随着小米汽车11月交付量持续超4万台，供应链关注度显著上升，多个产业链标的受到市场资金关注。

拓普集团（601689.SH）是汽车NVH减振降噪与轻量化核心供应商，深度绑定小米汽车产业链。公司主营产品包括汽车NVH部件、轻量化底盘系统及热管理系统，客户涵盖特斯拉、比亚迪、吉利及小米汽车。11月25日至28日连续获融资买入，其中11月27日单日融资买入达2.30亿元，两融余额一度突破32亿元，占流通市值近3%，处于历史90%分位以上。当前融资余额稳定在31.75亿元左右，融券余额低位运行，显示多头情绪占优。虽未发布直接订单公告，但作为潜在一级供应商，市场对其未来定点预期强烈。

双林股份（300100.SZ）主营新能源汽车电机及其控制器、变速箱、轮毂轴承等核心零部件，已进入蔚来、小鹏、理想等新势力供应链，并积极拓展小米汽车配套机会。11月25日获融资买入1975.77万元，但整体融资余额呈下降趋势，截至11月27日降至7.53亿元，两融余额低于历史30%分位水平，资金热度相对温和。尽管无明确供货公告，但受小米汽车交付破4万台消息刺激，引发二级市场题材炒作，股价小幅上涨。

蓝思科技（300433.SZ）为消费电子玻璃盖板龙头，是苹果、华为、小米旗舰机型外观结构件供应商，亦为小米生态链重要合作伙伴。公司正加速向“智能汽车+具身智能”转型：11月26日，由其联合智元机器人推动的湖南具身智能创新中心启动运营，规划部署超120台机器人，永安园区具备年产50万台具身智能机器人能力。湘潭子公司注册资本增至约37.6亿元，长沙公司增资至34.57亿美元，聚焦智能车载设备制造。获121家机构调研，11月25日融资余额达25.21亿元，连续多日融资净买入，市场看好其从小米手机到汽车及机器人领域的延伸逻辑。

银轮股份（002126.SZ）是汽车热管理系统领军企业，客户覆盖比亚迪、宁德时代、蔚来、小米等主流车企。11月27日公告拟以自有资金约1.33亿元，通过股权收购及增资方式控股深蓝电子股份有限公司55%以上股权，整合其在暖通空调控制器、变频驱动器等底层软硬件技术，完善热管理全产业链布局。消息公布后，当日融资买入高达9594.75万元，融资余额跃升至7.34亿元，较前一日增长近10%，两融余额创阶段性新高，反映市场对并购协同效应的高度认可。

亨通光电（600487.SH）为光纤光缆与通信网络解决方案巨头，近年来布局硅光模块、高速连接、车联网等领域。近期中标中国移动宁夏公司2025-2026年空芯光缆采购项目，系国内首次将空芯光纤用于数据中心互联场景，技术突破性强。控股股东亨通集团已完成增持计划下限，累计增持超753万股，金额超1.5亿元，彰显发展信心。11月28日融资余额升至25.18亿元，两融余额超25亿元，处于历史高位区间。虽无官宣接入小米汽车供应链，但因在智能网联、高速通信方面的技术储备，被市场纳入“小米汽车”概念炒作范畴。

特别说明：当前所有公开资料仅证实小米汽车2025年11月交付量持续超过4万台，并无任何信息显示该数据发布后对港股小米集团股价或A股相关个股行情产生直接因果影响。上述个股走势更多反映的是市场基于产业链逻辑的资金博弈与主题炒作，而非事件驱动型基本面兑现。