拓普集团2025 年第三季度业绩交流会，会议概况。会议时间：2025 年 10 月 31 日。
参会人员：公司领导（董事长邬总、董秘王总）、天风证券研究员（孙晓雅、王斌宇）及机构投资者（民生证券、长江证券、高盛等）
一、会议主题：2025 年第三季度经营情况通报、业务进展（汽车零部件、机器人等）及投资者提问解答
二、公司 2025 年第三季度核心经营情况
（一）关键财务与经营数据收入与利润：前三季度营收接近 210亿元（目标全年 300 亿元），四季度预计营收 90-100 亿元，利润有望大幅增长；前三季度折旧 14.37 亿元（占营收 7.24%），研发费用 10.85 亿元，主要受墨西哥工厂产能利用率不足及机器人研发投入影响，利润短期承压，但 9 月起经营已恢复正常。毛利率：前三季度毛利率受墨西哥工厂拖累有所下降，预计 2026 年回归正常水平（20% 以上），主要因行业向头部集中、主机厂精简供应商及反内卷政策（如取消票据链、采用银行结算）推动成本优化。资本开支：近年每年资本性支出 30 亿元以上，主要用于产能建设，2025 年四季度起产能逐步释放；2026-2027 年资本开支预计维持每年 30 亿元以上，机器人业务若大规模投入，不排除境外融资（如港股上市）。
（二）核心业务进展汽车零部件业务业务
拆分：汽车电子（空气悬架、门控系统等）前三季度增速近 60%，处于快速增长期；轻量化底盘、热管理业务前三季度收入持平或微增，为新能源汽车核心需求产品，欧洲客户（宝马、奔驰等）认可度高。客户与市场：国内客户（理想、小米、赛力斯、奇瑞等）需求旺盛，奇瑞通过并购成为前十大客户，赛力斯（M7 车型热销）为重要增量；海外客户（通用、福特、宝马、奔驰等）逐步填补墨西哥工厂产能，2026 年墨西哥工厂有望保本或盈利，海外收入占比维持 25%-30%，2027 年海外增速预计超国内。产能调整：墨西哥工厂此前因单一客户皮卡订单不达预期，产能利用率不足，8 月起调整客户结构（新增通用、福特等），9 月起产能完全释放，2026 年规划销售额 50 亿元。机器人业务产能与布局：泰国工厂 11 月启动设备安装调试，按单周 2 万台产能、全年 100 万台配套量准备，产品涵盖传感器、灵巧手（直线旋转灵巧手、微型电机、减速机）、支架、外衣等；国内机器人业务在杭州生产，重点对接赛力斯（4S 店导购、工厂及供应链应用）、乐居（物流分拣、教师场景）等客户。研发与产业链：2025 年机器人研发投入高（独家承担部分迭代研发），成立电驱事业部统筹灵巧手总成、外衣支架等业务；联合产业链友商出海，部分产品（如纺织类外衣）计划在墨西哥、美国生产，适配当地政策需求。订单与产出：目前已获大客户关键零部件订单（微型电机、减速机等），整体投入产出比预计 1:4（1 元投入对应 4 元产出），100 万台配套量预计需 70-80 亿元资本性支出。液冷与热管理业务：液冷业务进展顺利，1 月启动交付，已获订单 17.5 亿元（其中 3.5 亿元订单落地），采用高度集成化技术（国内独有），与友商联合开拓市场，毛利率较高，研发与市场开拓投入持续增加。
三、互动问答环节
（一）汽车零部件业务相关问题国内市场与客户增长：国内新能源汽车客户（理想、小米、赛力斯等）产品向轻量化底盘、空气悬架等拓普优势品类倾斜，产能饱满；2025 年 9 月起恢复 20% 以上增速，2026 年在手订单 380-400 亿元，全部为增量订单（含海外宝马、奔驰等客户）。毛利率恢复策略：2026 年毛利率将回归 20% 以上，核心依托：行业头部集中（主机厂精简供应商至 500 家以内，参考特斯拉模式）、支付环境优化（取消票据链、加快回款）、墨西哥工厂产能利用率提升（通用、福特订单填满）。海外产能与收入占比：墨西哥工厂已具备 50 亿元销售额产能，2026 年预计保本或盈利；2025 年海外收入占比 25%-30%（营收 300 亿元），2026 年维持该比例，2027 年海外增速将超国内。
（二）机器人业务相关问题大客户份额与交付时间：按大客户要求准备 100 万台配套量，具体份额由客户分配，公司暂未获知详细分配方案；单周 2 万台产能预计逐步落地，交付时间与大客户规划同步（目前信息与市场一致，无明确时间表）。灵巧手研发进展：灵巧手为研发难点（需 10-12 毫米微型电机等核心部件），目前参与大客户灵巧手关键零部件开发，自研灵巧手总成可向其他机器人公司销售，暂不提供整体方案；传感器、芯片等配套产品在体外投资（与上市公司无关）。产能投入与融资：100 万台配套量需 70-80 亿元资本性支出，国内机器人产能在杭州布局，海外（泰国、墨西哥、美国）按产品分工（细小部件在泰国、大型骨架在墨西哥、高自动化产品在美国）；若需大规模投入，考虑港股上市融资。
（三）财务与资本开支相关问题资本开支规划：2026-2027 年每年资本开支 30 亿元以上（不含机器人），机器人业务单独投入；国内产能聚焦汽车零部件扩产，海外（墨西哥、泰国）侧重机器人与海外汽车客户配套。融资需求：当前财务状况良好，资金充足；若机器人业务达年产百万台规模，考虑境外融资（港股上市），适配爆发性产能需求。车市与单车价格压力：2026-2027 年新能源汽车销量增速看好，行业压价已触底（头部供应商利润微薄，质量风险约束进一步压价），单车价格压力缓解，付款周期缩短利好现金流。（四）其他业务问题空气悬架海外拓展：海外客户（如宝马）已进入产品验证阶段，预计 2026 年逐步贡献收入，为轻量化底盘外另一核心海外增长点。机器人品类拓展：除现有零部件外，规划拓展头部总成、传感器等，成立专门部门统筹，2027 年有望形成多品类供应能力。四、会议总结公司 2025 年三季度受墨西哥工厂产能调整短期影响，利润承压，但 9 月起经营恢复正常，汽车电子、机器人、液冷等业务为核心增长极。2026 年将依托 380-400 亿元在手订单、墨西哥工厂盈利改善、机器人产能落地，实现 20% 以上增速；长期看好海外市场突破（2027 年海外增速超国内）与机器人业务爆发潜力，研发投入与产能建设为未来增长奠定基础。
备注：本纪要基于内部会议内容整理，仅供参考，具体数据以公司正式公告为准。如涉及非公开信息，请及时联系下架！
