券商行业2025年前三季度业绩数据刚刚出炉，42家上市券商合计实现营收4292.52亿元、归母净利润1830.90亿元，同比增幅均超过40%。行业龙头中信证券、国泰海通、华泰证券稳居营收和净利润前三，其中五家券商净利润突破百亿大关。

  这份成绩单背后，市场回暖是最直接的驱动力。前三季度上证指数涨幅达15.84%，年内突破4000点高位，直接带动了券商自营和经纪两大核心业务放量。数据显示，中信证券和国泰海通的经纪业务手续费净收入双双突破百亿，同比增幅分别达到52.9%和142.8%。自营业务方面，六家券商收入超百亿，中信证券该项收入高达316.03亿元，占总营收比重约57%。

  值得注意的是两家重组券商的业绩爆发。国联民生营收同比增长201.17%，净利润增长345.3%；国泰海通在吸收合并海通证券后，营收和净利润分别增长101.6%和131.8%。并购重组带来的规模效应在这轮行情中被显著放大。

  华泰证券作为行业第三，前三季度实现营收271.29亿元，净利润127.33亿元。在近期业绩说明会上，管理层透露剔除去年同期处置子公司的一次性损益后，公司前三季度营收增长超50%，扣非净利润同比增长超过100%。具体到业务板块，机构业务收入增长超120%，投资管理业务收入增长超400%，国际业务在可比情况下增长超200%。这些数据表明，华泰证券的业务结构正在向多元化方向发展。

  从行业整体看，44家券商实现营收增长，11家增幅超50%；所有上市券商净利润均实现同比增长，34家增幅超50%，15家实现翻倍。这种普遍性增长印证了当前券商行业的高景气度。

  机构研报显示，截至10月31日，券商行业预测平均PB估值仅为1.3倍。开源证券认为，公募基金、海外、投行和衍生品等核心业务有望接棒经纪和自营，持续驱动盈利改善。东海证券则指出，第三季度日均A股成交额达2.1万亿元，同比增长211%，两融规模稳定在2.4万亿元平台，较去年同期的1.4万亿有大幅提升。

  当前券商板块的估值水平与业绩增速形成明显反差。随着资本市场改革深化和交投活跃度维持高位，券商行业的景气周期或许才刚刚开始。

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