明泰铝业三季报出炉：利润大增35.94%背后，机构悄然撤退，股东结构剧烈变动。这家年营收超250亿元的铝加工龙头交出了一份看似亮眼但暗藏分歧的成绩单——第三季度净利润同比大幅增长，但前三季度整体净利微降，更值得注意的是，机构持股比例单季骤降3.73个百分点，社保基金等重量级玩家集体退出前十大流通股东名单。

业绩反转：低基数效应推高三季度利润

根据财报，明泰铝业2025年前三季度实现营业收入258.74亿元，同比增长9.38%；但归属于上市公司股东的净利润为14.04亿元，同比微降0.49%。拆分来看，第二季度盈利明显承压，而第三季度迎来显著反弹——单季营收88.74亿元，同比增长6.39%；净利润达4.64亿元，同比增幅高达35.94%。公司解释称，这一增长主要受益于上年同期铝锭价格下跌导致基数较低，形成明显的同比优势。这也意味着当前盈利改善更多是周期性修复，而非盈利能力的根本性提升。

机构动向：持仓结构剧烈洗牌

与财报数据同步披露的股东信息揭示了更大的市场信号。截至2025年三季度末，机构投资者合计持股比例降至10.87%，较上一季度大幅下滑3.73个百分点。其中，全国社保基金一一三组合（原持股5000万股）、基本养老保险基金八零二组合双双从前十大流通股东中消失，显示出长期资金对当前估值或前景趋于谨慎。与此同时，南方中证1000ETF、中汇人寿保险等新进成为前十大流通股东，显示部分被动型资金和险资仍在布局。尤为引人注目的是，香港中央结算有限公司（代表北向资金）持股数量激增248.41%，达到8296万股，表明外资在波动中出现明显分歧，部分国际资本可能正逢低吸纳。

我们观察到，尽管公募基金整体减持不明显，但多达264只基金未再出现在披露名单中，反映出中小机构正在逐步淡出。这种“去机构化”趋势值得警惕，可能预示着未来股价波动将更多由交易型资金主导。

战略调整与市场情绪并行

近期明泰铝业频繁调整募投项目方向，将资金转向新能源电池、低空经济、机器人等领域用铝材料，显示出向高成长赛道转型的决心。与此同时，两融数据显示融资余额稳定在8.7亿元左右，处于历史高位，说明杠杆资金仍保持关注。综合来看，公司正处于传统业务周期波动与战略转型叠加的关键阶段，短期业绩受惠于价格低基数，但长期价值重估仍需看新产能落地节奏与盈利能力兑现情况。目前信息有限，还需进一步观察后续订单与毛利率变化趋势。