【大河财立方记者陈玉静】险资再度加码股权投资领域。

　　近日，中国人寿连发两则公告，宣布将认缴近125亿元，分别参与设立北京国寿养老产业股权投资基金二期（有限合伙）（以下简称国寿养老基金）与汇智长三角（上海）私募基金合伙企业（有限合伙）（以下简称长三角基金）。

　　中国人寿在股权投资领域动作频频，折射出保险资金在股权投资市场的加码提速态势。对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格在接受大河财立方记者采访时指出，险资加速布局股权投资，主要受市场利率下行与政策引导驱动，其长期资金属性与股权投资周期较为匹配。不过，风险偏好的不匹配等问题仍是现实挑战。有私募机构负责人表示，尽管险资风险偏好偏低，但在当下各方资金较为紧缺的背景下，险资的出手，为股权市场注入了重要活水，至于风险端的不匹配，险资出手本身会慎之又慎，另一方面，优秀GP的助力也会大大降低险资的投资风险。

聚焦养老与科创，百亿险资瞄准长期赛道

　　近日，中国人寿发布两则关联交易公告，宣布将作为有限合伙人，分别出资84.915亿元和40亿元，参与设立两只私募基金，合计认缴出资额达124.915亿元。

　　此次中国人寿参与设立的两只基金，分别聚焦养老产业和人工智能等科创领域，投资方向、期限及运作规则各有侧重，凸显险资“长期投资、价值投资”的核心逻辑。

　　具体来看，国寿养老基金将围绕存量养老不动产并购和新增养老项目拓展两条主线展开投资。存量项目方面，通过收购项目公司股权、增资扩股等方式整合资源；新增项目则聚焦精品医养公寓、综合型CCRC社区等机构养老项目，同时拓展社区养老、居家养老等普惠型业态，打通养老服务、科技、生活等产业链关键环节。

　　长三角基金是中国人寿联合上海浦东引领区投资中心（有限合伙）（以下简称浦东创投）、上海国投先导人工智能私募投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称国投先导）等机构共同设立，基金存续期为10年。长三角基金主要通过参股型直接股权投资方式投资于成长期企业或战略性新兴产业。合伙企业的投资领域主要为人工智能、集成电路和生物医药三大先导行业中的科技创新企业。其中，拟投资于人工智能领域的比例不低于合伙企业实缴出资额的 70%，重点方向包括但不限于智能芯片、智能软件、人工智能基础设施以及围绕“5+6”垂直领域重点布局的人工智能加应用。

　　长三角基金设置严格的返投要求，要求投资于上海市浦东新区企业的金额合计不得低于浦东创投对合伙企业实缴出资额的2倍，且合伙企业、管理人及管理人管理的其他基金对上海市的投资总额合计应不低于国投先导对合伙企业实缴出资额的150%。

险资股权布局升温背后，好的GP至关重要

　　从两只基金的运作规则来看，中国人寿在股权投资中设置了多重风控与收益保障机制。

　　在管理架构上，两只基金均采用“普通合伙人+管理人”的双主体模式。两只基金的两家管理人均为中国人寿旗下。

　　在出资与分配上，中国人寿作为主要出资人，享有优先回本和基础收益保障的权利，同时通过超额收益分成机制，与管理人共享投资成果。这种“优先+劣后”的分配结构，在保障保险资金安全性的同时，又保留了分享超额收益的空间。

　　大河财立方记者注意到，此次两笔大额投资，是中国人寿近一年来在股权投资领域密集布局的缩影。公开信息显示，过去一年来，险资频频出手，加码股权投资领域。

　　2026年1月，中国人寿集团旗下资产公司成功发起设立“中国人寿-海纳申创股权投资计划”，规模约5亿元，投资上海芯合创一号私募投资基金。

　　2025年10月，中国人寿公告称，拟出资20亿元认购国寿投资-远致基金股权投资计划。

　　2025年6月，中国太保认缴太保私募基金管理有限公司发起设立的太保战新并购私募基金（上海）合伙企业（有限合伙）有限合伙份额，认缴金额98亿元。

　　2025年3月，新华保险对上海生物医药并购私募基金合伙企业（有限合伙）认缴4.5亿元。

　　根据清科研究中心不完全统计，2025年前三季度险资LP的出资金额超过720亿元人民币，同比上升13.7%。

　　险资频频出手的背后，有政策的松绑与推动，也有自身的诉求。

　　对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任、硕士研究生导师，众托帮联合创始人兼总经理龙格对大河财立方记者表示，近年来险资加速布局股权投资，主要受市场利率下行促使寻求更高收益，以及政策鼓励引导资金投向国家战略领域这两大因素驱动。同时，股权投资的长周期特性与险资的长期负债能够形成较好的匹配。

　　不过，龙格认为，险资开展股权投资也面临现实挑战，包括专业人才储备不足、项目退出渠道不畅、估值难度大、风险偏好不匹配等。

　　近年来，险资因为周期长、体量大、利率低等原因，被视为典型的长期资本、耐心资本，但相较于股权投资的高风险，险资的风险偏好较低，能否在发挥耐心资本优势的同时，实现与产业的共振，是一道现实的难题。

　　一位私募股权投资基金机构负责人对大河财立方记者表示，险资的风险偏好与股权投资确实不匹配，但依然不能否认险资做LP对股权投资领域是个好事情，因为险资体量大，周期长，成本低，是比较优质的资金。

　　“当下政府财政资金普遍比较紧张，市场化的资金又惜投，股权市场这么多年投出了不少优质企业和高新技术，不能因为缺钱就把这个市场荒废掉。”上述人士认为，另外，险资和银行资金在选择GP的时候都是慎之又慎，也会做好详实的风控计划，险资一般会选一些规模大、知名且业绩好的机构去投，轮次可能也会相对靠后一些，以此来降低风险。

　　上述人士表示，只要基金整体是盈利的，个别项目亏损对险资影响并不大，而且让基金整体盈利对优秀的GP来说并不是很难的事情，不过优秀的GP凤毛麟角。