菜鸟与中国人寿再度联手，设立超17亿元仓储物流投资基金，聚焦长三角及长江中游核心城市高标准物流资产。这不仅是双方第三次合作、资产管理规模累计突破150亿元的里程碑，更标志着“轻重分离”模式在物流基建领域的深度落地——产业方专注运营，险资提供长期资本支持，一场关于物流资产金融化的结构性变革正在悄然成型。

强强联合背后的逻辑：产业资本与长期资金的双向奔赴

此次基金由国寿资本担任管理人，除中国人寿外，还引入了申通快递、友邦人寿等多家机构投资者，形成了产业+保险资金的多元化出资结构。这种组合并非偶然：一方面，中国人寿作为大型险企，在利率中枢下行背景下持续加大另类资产配置，物流仓储这类现金流稳定、抗周期性强的不动产项目正契合其长期收益需求；另一方面，菜鸟拥有成熟的智能园区运营能力和全国性网络布局，能为基金资产提供稳定回报保障。

值得注意的是，这是菜鸟与申通快递的第二次基金层面合作，双方关系已从“项目级试点”升级为“战略级生态共建”。结合近期阿里系对申通购股权行权期延长至2028年的动作来看，菜鸟正通过资本纽带深化对快递网络的协同控制力，而不再局限于股权收购。

“轻重分离”模式浮出水面，或将重塑行业格局

本次基金投资的标的均为菜鸟旗下的高标准智能转运枢纽，但所有权归基金所有，运营管理仍由菜鸟负责。这一安排体现了典型的“轻资产运营”思路：企业将重资产剥离给专业投资机构，自身保留运营能力，既释放了资产负债表压力，又可通过基金管理费和绩效分成获得持续收益。

我们观察到，随着物流行业从规模扩张转向质量升级，核心城市的高标仓已成为稀缺资源。谁能在关键节点掌握智能化、高效率的基础设施，谁就掌握了竞争主动权。菜鸟通过基金化运作，既能快速扩大资产规模，又能吸引多元资本参与，提升资源配置效率，这种模式有望被更多物流企业借鉴。

目前菜鸟境内运营物流园区约90个，总建筑面积达1100万平方米。若未来更多资产以类似方式证券化，不仅有助于盘活存量资产，也为保险资金、养老金等长期资本进入新基建领域提供了标准化入口。