中国中冶在2025年12月的资产出售交易中，剥离了部分矿产资源类子公司股权，但核心矿权仍保留，具体分析如下：
一、剥离资产范围
1. 出售标的
根据公司公告，中国中冶出售的资产包括中冶铜锌、瑞木管理、中冶金吉等子公司股权，但明确指出出售的是运营管理公司股权而非矿权本身 [2][10]。例如，中冶铜锌持有的阿富汗艾娜克铜矿矿权未直接出售，项目运营主体仅脱离合并报表[10]。
2. 剥离资产价值
出售资产2024年合计贡献净利润约10.64亿元，占中国中冶同期归母净利润的15.77%。其中，中冶铜锌评估增值率高达182.99%，反映其资源价值被市场认可[6][7]。
二、保留的核心矿产资源
1. 在产矿山
- 阿富汗艾娜克铜矿：铜资源量1236万吨，计划2025年底启动试验性开采，2030年全面达产后年产精炼铜30万吨。项目进矿道路已竣工，开发持续推进[8][12]。
- 巴基斯坦山达克铜金矿：铜资源量180.9万吨，2025年粗铜产量创历史新高，达产率119.3% [8][12]。
- 巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿：镍资源量211.46万吨、钴资源量21.94万吨，2025年上半年归属中方利润2.3亿元[7][11]。
2. 待开发项目
- 巴基斯坦锡亚迪克铜矿：铜资源量378万吨（2023年数据），预计2026年开工，一期规划年产10万吨阴极铜[12]。
- 阿富汗艾娜克铜矿：作为世界级特大型铜矿，伴生钴、金等贵金属，开发后有望成为公司核心利润增长点[6][12]。
三、市场争议与公司回应
1. 股价下跌原因
交易公告后股价跌停，主要因市场担忧公司剥离有色资源资产打断矿产资源价值重估逻辑。但公司强调保留矿权，并通过剥离低效资产聚焦核心业务[6][7]。
2. 资源价值重估
尽管短期利润承压，但瑞木镍钴矿、艾娜克铜矿等核心资产的资源量和开发潜力未变。券商研报指出，随铜价上涨及项目投产，矿产资源业务仍具长期价值[6][11]。
结论：中国中冶并未完全剥离矿产资源，核心矿权仍由公司持有，且保留项目资源量丰富、开发进展明确。交易本质为战略调整，聚焦高盈利资产，但需关注后续项目开发风险及市场信心修复情况。
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