$中国中冶(SH601618)$ 从历史案例来看，涉及国资央企的重大资产剥离交易，在关联股东回避表决后，其股东大会的通过率并非绝对，否决案例时有发生。近年来，随着中小股东权利意识的觉醒和维权能力的提升，议案被否决的风险显著增加。
下面这个表格汇总了近年来几个备受关注的典型案例及其表决结果，可以帮助您直观感受一下。
公司名称 议案年份 议案核心内容 中小股东投票关键情况 最终结果
华峰化学 2025年 60亿元收购控股股东资产，评估增值率超500%。 反对票约10%，弃权票高达约43%。 议案被否决
上海机电 2024年 53.18亿元现金收购关联方100%股权。 反对票占比50.12%。 议案被否决
包钢股份 2024年 审议年度关联交易预计额度。 反对票比例高达72.5%。 议案被否决
五新隧装 2025年 收购关联资产，估值较预案主动让利。 中小股东投票支持。 议案通过
决定成败的关键因素
从这些案例中可以发现，议案能否通过，主要取决于以下几个核心因素：
1. 交易定价的公允性是重中之重：这是中小股东最为敏感的“红线”。如华峰化学案例所示，过高的评估增值率（超过500%） 而没有充分、合理的解释，是导致中小股东用脚投票的主要原因。反之，像五新隧装那样主动让利、估值合理的方案，则更容易获得支持。
2. 信息披露与沟通至关重要：上市公司能否清晰、完整地披露交易细节，特别是评估假设、未来盈利预测等关键参数，并通过业绩说明会等多种渠道与投资者进行坦诚沟通，直接影响中小股东的判断。信息不透明或沟通不畅会极大增加议案被否的风险。
3. 中小股东的动员与合力：近年来，通过投资交流平台，中小股东更容易形成合力。当他们对议案不满时，即便持股比例分散，也可能通过集体行动产生决定性影响。例如在包钢股份的案例中，高反对票比例就显示了这种力量。
总结与趋势判断
综合来看，以往可能被认为是“走过场”的此类股东大会，现在否决率呈现明显的上升趋势。根据公开信息统计，2025年以来，已有数十家公司的议案在股东大会上被否决。
这一变化表明，A股市场的中小股东正从“沉默的大多数”转变为积极的“治理参与者”。他们不再轻易接受可能损害上市公司利益和自身权益的交易方案，这对于推动上市公司提升治理水平和交易透明度具有积极的正面意义。
