$中国中冶(SH601618)$  中国中冶资产剥离的战略意义

一、交易核心内容

2025年12月8日，中国中冶公告拟以606.76亿元的价格向中国五矿集团及其子公司出售多项资产：

- 中冶置业100%股权及债权：312.36亿元（评估减值45.18%）

- 有色院、中冶铜锌、瑞木管理100%股权：约294亿元（矿产资源类资产评估增值显著，如中冶铜锌增值182.99%）

- 中冶金吉67.02%股权和华冶杜达100%股权

二、对中冶的五大战略意义

1⃣ 聚焦核心主业，回归"冶金国家队"定位

- 剥离非核心业务（房地产、部分矿产资源），集中资源发展冶金工程、有色与矿山工程建设、高端基建等传统优势领域

- 强化"一核心、两主体、五特色"战略布局：巩固冶金建设核心地位，夯实新型工业化和城镇化两大主体，培育工程服务、新材料等五大特色业务

- 解决业务多元化导致的资源分散问题，重塑"冶金建设国家队"的清晰定位

2⃣ 财务结构优化与风险隔离

- 获得约602亿元现金净额（交易总额99%），其中75%用于强化主业，25%用于偿债和补充流动资金

- 大幅降低债务压力，优化资产负债结构，提升抗风险能力

- 剥离亏损资产：中冶置业2023-2025年累计亏损超330亿元，资产负债率高达128.52%，剥离后消除持续亏损源

- 规避房地产行业持续低迷带来的系统性风险，实现"轻装上阵"

3⃣ 管理效能提升

- 精简组织架构，减少管理层级，降低协调成本

- 人力资源重新配置，将管理精力从低效业务转向高附加值的核心技术和工程服务领域

- 决策链条缩短，运营效率提升，更好响应市场变化

4⃣ 集团内部协同增强

- 解决与五矿集团长期存在的同业竞争问题（尤其在地产业务领域）

- 中冶置业并入五矿地产，实现五矿系地产资源整合，符合国资委"一业一企、一企一业"要求

- 中国中冶作为五矿旗下专注工程承包和新兴产业培育的核心平台定位更加清晰，与集团内其他板块形成互补协同

5⃣ 战略转型与长期发展赋能

- 为"十五五"高质量发展奠定基础，符合央企专业化整合政策导向

- 资金重点投向先进研究平台建设、装备升级、技术研发，巩固冶金建设技术领先优势 

- 加速从"建钢厂"向"运营钢厂"转型，通过"技术+管理+少量投资"模式参与海外钢铁企业全生命周期管理，培育新增长点

- 支持向数智应用、高端装备等新兴产业领域拓展，构建多元化业务增长极

三、市场反应与挑战

短期阵痛：公告后次日（12月9日）A股跌停（-10%），港股一度跌21%，反映投资者对资产估值和未来增长的担忧

长期机遇：

- 估值逻辑更加清晰，主业优势突出，有望获得市场对核心技术能力的重新认可

- 资源聚焦将提升核心业务竞争力和盈利能力，长期业绩有望改善

- 符合央企改革大势，有望获得政策支持和资源倾斜

四、总结

此次资产剥离是中国中冶的战略性"瘦身健体"，通过甩掉地产等亏损包袱，集中资源做强冶金主业，不仅响应了央企专业化整合政策，也为公司未来高质量发展开辟了新路径。虽然短期面临业绩波动和市场质疑，但长期看将使中国中冶在"冶金国家队"的赛道上轻装上阵，有望提升核心竞争力和可持续盈利能力，打造更具韧性的业务模式。

注：交易尚需股东大会批准，预计2026年完成交割。