明阳智能突然宣布斥资142亿元在苏格兰建厂，这是中国风电企业首次在欧洲核心市场投下如此重注。这一举动不仅打破“设备出口”的传统模式，更直指海外高利润市场，试图破解国内“增收不增利”的困局。但高达近70%的资产负债率和持续为负的经营性现金流，也让这场豪赌充满悬念。

战略升级：从出口到本土化制造

此次投资并非简单设厂，而是分三阶段打造英国首个全产业链一体化风电基地，计划2028年底首批投产。第一期聚焦风电机舱与叶片制造，后续将延伸至控制系统、电子设备等关键部件，最终形成完整生态。这标志着明阳智能正从“设备出口”向“本土制造+运维服务”全面转型。公司已与英国国家能源公司、苏格兰国家投资银行、英国王室地产署等展开商业磋商，并寻求CFD（差价合约）补贴支持，意图深度绑定当地能源体系。

破局内卷：瞄准欧洲高毛利市场

在国内风电“价格战”愈演愈烈的背景下，明阳智能2025年上半年营收增长45.33%，但归母净利润仍同比下降7.68%，毛利率虽回升至12.12%，但仍处历史低位。反观欧洲，风电塔桩领域毛利率高达27%，较国内高出11个百分点。叠加英国对漂浮式风电的政策倾斜及北海深海资源优势，明阳凭借“明阳天成号”等漂浮式技术积累，有望切入高端市场。目前公司海外在手订单已达5GW，2025—2026年欧洲海上风电装机预计增速超50%，市场窗口正在打开。

资金压力：高负债下的扩张风险

然而，这场战略布局面临严峻财务考验。截至2025年6月末，明阳智能资产负债率已攀升至69.93%，总负债达635.13亿元，而货币资金仅108.79亿元。更关键的是，公司经营活动现金流已连续三年为负，2025年上半年净流出达-35.03亿元，显示“造血”能力不足。尽管项目分阶段实施且有望获得补贴与融资支持，但短期内仍将加剧资金链压力，融资能力和评级可能受到冲击。投资者需密切关注其后续资金安排与审批进展。