今天这行情，有点东西。中国核建直接干到跌停板上，盘中一度连个像样的反弹都没有，最后收在13.28元，成交量放得老大，33亿多的成交额，换手率也蹿到了8%以上。昨天还看着融资余额冲上12亿新高，结果今天沪股通直接出现在龙虎榜卖方名单里，市场情绪说变就变。

  我看了下公司早上的业绩说明会记录，挺有意思。有投资者问，第三季度新签了不少合同，怎么营收反而同比下滑？总经理戴雄彪回应得很实在——合同签订和收入确认之间存在时间差。这话听着平常，但内味儿出来了：项目是接了不少，可钱还没开始大规模进账。你去看财报数据，前三季度营收739亿，降了6个多点；净利润11.06亿，少了近24%，三季度单季净利更是掉了快四成。这种“订单先行、收入滞后”的节奏，在大型工程建设企业里其实很常见，关键看后续转化效率。

  不过话说回来，这家公司底子还是硬的。全球唯一一家连续40年不间断干核电建造的企业，手握华龙一号、AP1000、EPR等各种堆型的建设能力，现在国内在建机组规模世界第一，它作为主力军不可能没活干。今年国家又批了5个核电项目、10台机组，审批节奏稳得很，未来几年任务量不会缺。而且人家不只是盖核电站，工业民用工程也在拓展，产业链往核环保、核技术应用这些方向延伸，布局不算窄。

  但市场今天为啥砸这么狠？我觉得有两个因素。一个是短期预期打得太满。前两天股价从低位上来涨了不少，29号那天还在涨停附近震荡，杠杆资金不断加码，融资余额创了新高。结果三季报利润往下走，跟部分人想象中的“核电大年带来业绩爆发”对不上，兑现压力就来了。另一个是板块情绪拖累，今天可控核聚变概念整体走弱，资金从前期热点撤退，这类题材股最容易被放大波动。

  董事长陈宝智在会上说，激励制度有规范安排，具体看公告。这话留了口子，没否认也没确认明年有没有股权激励。要是真有动作，对管理层和核心团队的绑定会有帮助，毕竟这种重资产、长周期的企业，稳定性和长期导向太重要了。

  四季度能不能逆转全年营收？总经理说了，项目储备充裕，重点推进落地。这话我没看出太多超预期的东西，但也不算差。接下来就得盯着年底的订单转化情况和收入确认进度了。现在市盈率动态27倍，不算便宜，市净率1.84倍，在央国企里也算中等偏上。值不值这个价，市场自己会投票。

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