一场34亿的“分家”，揭开千亿铜业龙头的接班棋局

  金田股份实控人楼国强与妻子陆小咪将合计持有宁波金田投资70.75%的股权无偿赠与子女楼城、楼静静，按市值估算价值约34亿元。这场被外界称为“分家产”的股权变动，并未改变公司控制权结构——控股股东仍为金田投资，实际控制人及一致行动人持股比例也未发生变动。但值得注意的是，儿子楼城在此次调整后间接持有金田股份权益比例达18.98%，已略微超过父亲楼国强的18.63%。

  这一安排背后，是典型的“分家不分权”式家族企业传承：财富向二代转移，经营权平稳过渡，治理结构保持稳定。而这家由妙山砂轮厂起家的企业，如今已是全球铜材产量第一的行业龙头，2024年实现营收1242亿元，2025年前三季度归母净利润同比暴涨104.37%，展现出强劲的盈利修复能力。

  从再生铜到稀土磁材，技术壁垒正在成型

  金田股份的核心业务涵盖铜加工和稀土永磁材料两大板块，产品广泛应用于新能源汽车、芯片算力、低空飞行器、机器人等高成长领域。公司在再生铜工艺上投入数亿元升级系统，将铜纯度稳定在99.99%，杂质控制逼近工业冶金极限，相关产品已通过SCS、GRS等多项国际认证，并进入苹果供应链体系。

  更关键的是，公司已构建起“回收—提纯—深加工”全产业链闭环，在绿色低碳趋势下形成差异化竞争优势。与此同时，其稀土永磁材料年产能已达9000吨，包头基地二期达产后有望提升至1.3万吨，持续支撑高端装备与绿色能源需求。

  我看金田：龙头地位稳固，但现金流压力不容忽视

  说实话，作为一个长期关注制造业的投资观察者，我对金田股份的印象一直比较复杂。一方面，我非常认可它的战略定力。39年专注制造业、从未亏损、三次战略跃升（转型铜加工、布局磁材、登陆A股），这种坚持在当下浮躁的市场环境中实属罕见。尤其是董事长楼城所说的“不折腾、不套现”，让我看到一个真正想做企业的接班人。

  另一方面，我也不能忽略财报里的隐忧。2025年前三季度经营活动现金流净额为-12.01亿元，货币资金仅4.98亿元，而短期借款加一年内到期负债合计近88.5亿元。尽管营收规模庞大，但高周转、低毛利的模式对流动性要求极高，稍有不慎就可能引发连锁反应。

  不过，考虑到铜价正处于高位运行周期，且公司在高端客户结构升级方面进展顺利——比如进入博世、LG乃至北美科技制造企业供应链，我认为其抗风险能力仍在可控范围内。只要产能释放节奏和回款管理不失序，未来的盈利质量仍有提升空间。

  接班完成，真正的考验才刚开始

  现在，舞台已经交给“80后”二代楼城。他从基层做起，历任秘书、总裁助理、总经理，再到如今身兼董事长与总经理，履历扎实。但我认为，真正的挑战不在过去，而在未来：如何在保持规模优势的同时，进一步优化资产效率？如何在全球化布局中平衡扩张与风控？

  毕竟，当一家企业做到全球最大时，比拼的不再是产量，而是技术稀缺性、管理精细度和资本运作能力。而这，才是楼城这一代人必须答好的新考卷。