10月30日晚间，中国太保（601601.SH）发布2025年三季报。2025年前三季度，中国太保实现营业收入3449.09亿元，同比增长11.1%；实现保险服务收入2168.94亿元，同比增长3.6%；实现归母净利润457亿元，同比增长19.3%；营运利润为284.74亿元，同比增长7.4%。

　　从第三季度单季度表现来看，中国太保表现亮眼。第三季度，中国太保实现营业收入1444.08亿元，同比增长24.6%；利润总额为278.87亿元，同比增长85.7%；归母净利润为178.15亿元，同比增长35.2%。

　　业内分析认为，其业绩的提升主要来源于三季度资本市场获得的收益回报与保险服务收入的增长，其中寿险银保渠道的强劲增长值得关注。

　　网点增长是明年最核心的银保发展策略

　　2025年前三季度，太保寿险实现规模保费2638.63亿元，同比增长14.2%；新业务价值153.51亿元，同比增长7.7%，可比口径下同比增长31.2%。保险服务收入639.80亿元，同比增长2.6%。

　　从渠道看，银保渠道相比代理人渠道有明显快速增长。前三季度，太保寿险代理人渠道实现规模保费1843.74亿元，同比增长2.9%，其中新保业务规模保费331.91亿元，同比下滑1.9%；银保渠道实现规模保费583.10亿元，同比增长63.3%，其中新保期缴规模保费159.91亿元，同比增长43.6%。

　　在10月30日召开的中国太保第三季度业绩说明会上，太保寿险总经理李劲松表示，“我们2025年期缴业务的增长实际上来源于多方发力。一是渠道方面，国有大行的占比已经从去年的22%提升至今年的36%左右，网点增长很大程度上集中在国有银行，其中工行、建行尤为突出；二是队伍人数增长了20%，人均产能期缴保费同比增长了20%。”

　　分红险产品的销售占比备受关注。关于银保渠道的分红险占比，李劲松表示，“截至9月30日，我们分红险银保渠道销售大概占比在27.7%，在上市同业中仅次于太平人寿。进入10月，分红险与传统型产品占比颠倒了，70%以上是分红险，30%是传统型的产品。”

　　对于2026年的业务展望，李劲松表示“从个人业务渠道来看，明年的期缴业务肯定能够实现正增长，我们一定是奔着这个目标去努力的。期缴业务全年增幅大约是5%～10%，明年一季度的增幅可能会稍高于二、三季度，明年三季度肯定会是一个低点。个险的新业务价值也确保要转正。”

　　李劲松对明年太保寿险银保渠道期缴业务增速则更为乐观。“明年银保市场期缴业务总体增速可能和今年保持一致，大体在10%左右，太保寿险自身的增速大概能够超过这个10%，应该在20%-30%，新业务价值可能略微高一些。”

　　同时，李劲松强调，明年网点增长是太保寿险最为核心的银保发展策略。“我们的网点增长很大程度上来自于国有行的网点增长。这个空间非常大，我们目前在头部五大行当中占比最高的渠道也仅仅是5%，但我们明年希望把以工行、建行为代表的渠道提升到8%左右。目前预设的（网点）增速大概在35%~40%。但国有银行的件均保费略偏低，所以我们同时会拉动股份行的客户件均保费，两相对冲，件均保费不会有太大的增加。队伍增长速度大概在30%左右，会从目前的4500人，增长到明年的6200人左右。”

　　分红险产品占比方面，李劲松表示，从公司整体的寿险业务产品来看，明年太保寿险传统型业务占比不会超过50%，浮动收益型产品在50%以上。“从产品多元化角度，我们认为不是传统型或浮动收益型产品占比越高越好，主要还是要满足客户需求。从功能角度看，明年健康险占比会提高。”

　　新能源车险业务总体亏损

　　2025年前三季度，太保产险实现原保险保费收入1602.06亿元，同比增长0.1%。其中车险原保险保费收入804.61亿元，同比增长2.9%；受主动调整业务结构影响，非车险原保险保费收入797.45亿元，同比下降2.6%。实现保险服务收入1508.06亿元，同比增长3.5%。承保综合成本率为97.6%，同比下降1.0个百分点。

　　新能源车险业务的亏损给中国太保的综合成本率带来了一定挑战。太保相关高管在业绩说明会上表示，“在新能源车险的经营方面，我们通过一些模式的创新，在成本的控制方面有一些进展，但是从三季度来看，其实还是有些波动。从现在的结果看，我们在家用新能源车方面保持了继续盈利，但总体来讲是亏损的。”

　　“同时三季度，我们对不同的险种也进一步精细管理，对主要险种的准备金也进一步完善。这些可能导致我们三季度成本有一些变化。”上述太保产险相关高管表示。

　　抓住成长股机会

　　今年以来，A股市场震荡上涨，三季度主要指数上涨速度加快，债券收益率出现一定幅度上行。

　　三季报显示，中国太保积极配置长期固收资产，延展资产久期，强化权益主动管理，持续做好低估值、高股息、长期盈利前景好的权益类投资品种配置，推进多元化配置策略，取得了稳健的业绩。

　　截至9月末，中国太保投资资产29747.84亿元，较上年末增长8.8%。2025年前三季度，中国太保投资资产净投资收益率为2.6%，同比下降0.3个百分点；总投资收益率为5.2%，同比提升0.5个百分点。

　　中国太保副总裁、首席投资官、财务负责人苏罡在中国太保2025年三季度业绩说明会上表示，“截止到三季度末，我们集团的综合投资收益率是5.4%，同比增加了0.4个百分点。在三季度，太保抓住了成长股的机会，在三季度表现出相对更好的收益回报水平。”

　　苏罡表示，保险资金必须要高度重视成长股，因为中国未来的增长，经济的高质量增长，就是以深化科技创新为核心的。因此保险资金必须要做好“核心策略”与“卫星策略”的平衡。事实上，中国太保已经启动的中证太保主动偏股风格基金指数，就是为太保更好地发展多样化、风格型的“卫星策略”提供一个基本的工具。

　　对于未来的配置策略，苏罡认为，从中长期来看，10年期国债可能会以更加缓慢的速率逐步下行。因此在未来会更加积极的抓住利率债向上波动的阶段性配置机会，以及抓住信类债券信用利差阶段性扩大的投资机会，包括创新类固收产品。

　　权益市场方面，苏罡表示，在市场风格变化的基础上，重点抓好三项关键举措：

　　第一，稳固合理的提升权益仓位，抓住阶段性的趋势机会，增强投资组合弹性，实现积极的正向配置路线；

　　第二，以中证太保风格指数为基准，在更为精准的风格配置中枢基础之上。灵活调整不同风格的暴露水平，积极捕捉价值与成长板块的未来轮动机会；

　　第三，加强权益投资组合的结构化优化管理，通过合理的调整频率与力度，持续协调主动策略与被动策略，成长与价值、境内与境外的结构，获取更高的风险调整后的长期回报。