3月2日盘前，东吴证券（601555.SH）突发公告称，其正在筹划通过发行A股股份的方式收购东海证券股份有限公司（以下简称“东海证券”或“标的公司”）控制权。并且，鉴于上述事项存在不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成股价异常波动，根据上海证券交易所的相关规定，经申请，东吴证券A股股票将于2026年3月2日（星期一）开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

　　多位受访业内人士认为，该并购案旨在依托区域资源整合实现规模与实力的双重提升，契合行业与地方发展的双重诉求。

　　锚定常投集团所持26.68%股权

　　具体来看，东吴证券的交易对手为常州投资集团有限公司（以下简称“常投集团”）。后者为东海证券的控股股东。

　　2026年3月1日，东吴证券与常投集团签署了《发行股份购买资产意向协议》，明确东吴证券有意向收购常投集团持有的东海证券股权的主要意向性条款。

　　根据《发行股份购买资产意向协议》，东吴证券拟通过发行股份的方式购买常投集团所持有标的公司26.68%股权，以获得标的公司的控制权。

　　从交易推进情况来看，目前，东吴证券与常投集团双方已就上述交易达成初步意向，但交易方案尚未最终确定。

　　“各方将进一步协商确定收购的交易对方股权比例、支付安排等，并在具体交易协议中进行约定。尤其是上述意向协议所涉及的具体事宜、最终交易金额等，尚需协议各方履行相应的决策审批程序等。”东吴证券在其公告中如此披露。

　　值得注意的是，从地域来看，收购方与收购标的均地处江苏。东海证券原名“常州证券”，1993年成立于江苏常州，是全国最早设立的综合类券商之一。其扎根常州、深耕长三角，并辐射全国。

　　而东吴证券前身为苏州证券，1993年成立于江苏苏州，也是苏州地区唯一法人证券公司。

　　从规模上看，两家券商均为牌照齐全的中型券商。

　　东海证券业务牌照覆盖财富管理、投资银行、资产管理、行业研究、固定收益等多个领域。并控股东海期货有限责任公司、东海投资有限责任公司、东海证券创新产品投资有限公司，参股东海基金管理有限责任公司，此外通过东海国际金融控股有限公司进军香港及海外业务。

　　东吴证券则除了全牌照外，在全国设有30家分公司、133家营业网点，下设全资子公司东吴创投、东吴创新资本、东吴香港、东吴新加坡，并控股东吴基金、东吴期货。

　　此外，东海证券2015年在新三板上市，此后一直有意冲击A股上市。但受多重因素影响，始终未能成行。东吴证券则早在2011年便在上海证券交易所上市，目前综合实力在中型券商中处于领先地位。

　　江苏域内券商整合率先启动

　　自2024年以来，券商并购潮迭起。多位业内人士对《中国经营报》记者表示，同一省市背景的区域券商可能在地方资源整合的背景下陆续进入整合期。

　　苏商银行特约研究员付一夫认为，上述并购正是在此背景下展开。

　　“从政策层面看，管理层明确支持头部券商通过并购重组做强核心竞争力。2026年券商行业整合进入实操阶段，以大并小、区域券商整合成为主流趋势。”付一夫如此强调。

　　在他看来，东吴证券通过收购可快速扩大业务版图，提升行业集中度下的市场竞争力。从区域布局来看，二者同属江苏本土券商，收购能实现省内金融资源的高效整合，补足东吴证券在苏南区域的业务覆盖短板，实现地理版图与客户资源的叠加效应，强化在长三角区域的券商竞争优势。

　　更为重要的是，从业务发展来看，付一夫认为，东海证券深耕区域财富管理与传统经纪业务，与东吴证券的投资交易、债券融资、北交所等优势业务形成互补。若收购落地，双方可释放协同效应，提升财富管理等核心业务的综合实力，加速向一流投资银行迈进。同时这也契合江苏省壮大本土法人券商、优化区域金融资源配置的规划部署。

　　中经传媒智库专家袁帅则从行业竞争压力加大的角度进行补充：“近年来，国内券商行业的马太效应持续加剧，中小券商面临资本金不足、业务牌照受限、区域市场天花板明显等困境。”

　　其中，袁帅表示，东吴证券作为立足长三角的中型券商，虽然凭借苏州本地的资源优势在财富管理和投行领域积累了一定口碑，但想要突破区域限制、跻身第一梯队，单纯依靠内生增长的速度已经难以匹配行业竞争节奏。

　　在此背景下，袁帅认为，拿下东海证券的控制权，东吴证券地域布局、业务生态、资本金规模等方面均能得到提升，巩固其在长三角资本市场的话语权。

　　对价谈判受关注

　　虽然并购有诸多好处，但业内人士同时提示，该收购案还需要关注收购对价谈判的最终结果。

　　“同属地方国资体系内的金融资产，在股权结构和监管沟通上具备天然的便利性。一般而言，地方政府为了打造本土头部机构，往往有意推动域内资源的整合，减少同质化竞争，降低内部资源的浪费，提升金融产业的整体竞争力，因此在审批流程和资源协调上能够给予一定支持。”付一夫就该收购案推进的交易背景如此分析。

　　同时，他就当前券商行业估值表示：“目前行业估值处于相对低位，收购成本相较于行业高点大幅降低，能够帮助收购方以相对合理的价格获取优质资产。但是，标的公司股东结构较为分散，不同股东的利益诉求存在差异，则会增加谈判的难度。”

　　袁帅则认为，目前交易双方同属江苏国资体系，交易对手常投集团主要从事国有资本的投资、运营和管理，业务涉及金融类金融、综合服务、实业三大领域。就上述交易的已知信息来看，东吴证券将采用发行股份收购的方式支付对价，即常投集团通过交易可获得上市公司股权，实现资产流动性提升。而东吴证券则规避现金流压力，保障经营的稳定性。

　　“前期交易对价的谈判相对重要，但后期则需要关注，整合推进存在的潜在挑战，尤其是双方在组织架构、团队管理、业务体系等方面的融合。”袁帅如此提示。

　　东吴证券公告称：“本次交易尚处于筹划阶段，相关事项尚存在不确定性，存在因为市场变化、监管审核、交易各方未能协商一致等各种原因无法达成或实施的风险。公司将根据相关事项的进展情况，及时履行信息披露义务，敬请广大投资者关注后续公告并注意投资风险。”