2025年11月25日，由东吴证券主承销的“江苏永钢集团有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（高成长产业债）”在上交所成功发行。这不仅是全国首单面向民营钢企的高成长科创债，也是高成长产业债推出以来，在传统制造业转型升级领域的一次标志性突破。该债券简称“25永钢K1”，发行规模1亿元，期限3年，票面利率低至2.9%，创下江苏永钢集团债券融资的历史新低。

  此次发债主体——江苏永钢集团，是一家典型的民营制造业企业，长期聚焦钢铁产业升级。截至2024年末，公司已拥有1086项授权专利，其中发明专利达460项，并设有国家级和省级研发平台共6个。本次募集资金将全部用于建设“精品线材智能服务平台”，推动企业向智能化、高端化转型。值得注意的是，该债券被明确纳入上交所2024年推出的“高成长产业债”试点范畴，意味着其在信息披露、投资者保护机制等方面引入了更严格的安排，如财务维持承诺、核心资产限制转让等条款，增强了市场信心。

  自2024年高成长产业债推出以来，这类创新品种已累计发行85只，总规模超531亿元，覆盖制造、建筑、物流等多个行业。而此次永钢集团的成功发债，标志着这一工具正逐步渗透到传统重工业领域的民营企业中，打破了过去“重城投、轻产业”的投融资惯性。

  看到这一消息，我第一反应是：这不只是一个企业的融资案例，更是资本市场服务实体经济转型的一个缩影。作为承销方的东吴证券，虽然在头部券商中不算最耀眼，但近年来持续深耕产业债尤其是创新型债券领域，这次拿下“首单”，实属厚积薄发。从结果看，2.9%的发行利率不仅反映了市场对永钢技术实力的认可，也说明高成长产业债正在形成初步的定价共识——投资者愿意为真正的“硬科技+强运营”买单。

  更让我感到积极信号的是，这类债券的背后，是一整套制度设计的支撑：高频信息披露、做市商机制、违约快速处置路径，以及评级机构对“成长性”与“偿债能力”的动态平衡评估。这些机制让原本对民企债避之不及的投资机构开始重新审视风险收益比。

  当然，挑战仍在。目前高成长产业债中地方国企仍占主导，民企占比偏低，中介机构畏难情绪尚未完全消除。但我相信，只要像东吴证券这样有定力的机构继续参与，同时政策端持续优化增信与风险分担机制，这类债券有望成为支持中国制造业高质量发展的长期金融基础设施。