这事儿有点意思。湘财股份吸收合并大智慧，上交所正式受理了，A股第三家互联网券商算是迈出了关键一步。十年前大智慧想吞下湘财证券，结果自己爆雷黄了；十年后风水轮流转，反倒是湘财股份以换股方式把大智慧给接了，1:1.27的换股比例，每1股大智慧换1.27股湘财股份，攻守易位玩得挺明白。

  表面上看，这是两家公司的事，实际上折射的是整个行业的大变局。湘财股份有全牌照，但流量和科技能力跟不上，获客成本高，业务同质化严重，2024年三季度净利润还下滑近3%；大智慧呢，用户基础还在，App月活一千万出头，技术底子也不差，可偏偏没券商牌照，业务天花板卡得死死的。一个缺流量，一个缺牌照，合在一起，逻辑上是通的——走东方财富的老路，打造“牌照+数据+流量+科技”的闭环。

  不过，现在这环境跟2016年可不一样了。当年东财吃的是互联网金融爆发的红利，流量转化效率高，市场情绪也热。如今佣金战打到底，头部券商靠资本和品牌压着，中小券商日子不好过。湘财想靠这次合并突围，能不能成，还得看后续整合。80亿配套资金要投向金融大模型、大数据工程、财富管理平台，方向是对的，AI赋能投顾、智能风控这些概念听着也够新，但落地效果如何，内情不得而知。

  有意思的是，这事儿不是孤例。国泰君安合并海通成了“国泰海通”，浙商收购国都，西部接手国融，连深圳都发了文件支持券商并购重组。政策面上，证监会今年修订重组办法，简化流程，鼓励资源整合，明显在推供给侧改革。湘财和大智慧这一单，算是“金融+科技”跨界融合的典型，跟同业合并还不一样，搞得好，真有可能走出一条特色化路径。

  但话说回来，大智慧这些年业绩确实不咋地，连续亏损，2024年又亏了两个亿，用户量也被同花顺、东方财富甩开一大截。湘财股份接手之后，怎么盘活这块资产，怎么融合企业文化，都是实打实的挑战。市场现在炒得热闹，股价也动了，可最终还得看监管点头和执行落地。这盘棋能不能下活，咱们边走边瞧。

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