国联民生（601456.SH，01456.HK）刚刚拿下一张关键牌照——中国证监会正式核准其股票期权做市业务资格。这张“入场券”不仅意味着公司重资本业务布局再进一步，更可能成为其自营业务转型升级的重要支点。

做市资格获批，补齐衍生品拼图

我观察到，此次获批标志着国联民生正式跻身股票期权做市商行列。根据上交所数据，截至2024年底，上证50ETF和沪深300ETF期权的做市商数量分别为22家和21家，竞争格局相对集中，且主做市商在申报量、成交量等核心指标中占据绝对主导地位。新晋做市商要脱颖而出，既需要强大的定价能力，也考验流动性管理与风险对冲水平。

值得注意的是，做市业务属于典型的资本密集型业务，需投入大量资金构建做市底仓，对券商的资本实力、风控体系和系统支持提出较高要求。国联民生能够在整合民生证券后迅速获得该项资格，反映出监管对其综合资质的认可，也体现了公司在打造全链条交易服务能力上的战略意图。

整合加速，协同效应逐步释放

我们发现，今年以来，国联民生的整合步伐明显加快。继完成对民生证券99.26%股权收购后，公司又于近期通过司法拍卖竞得剩余0.72%股份，控股比例升至99.98%，控制权进一步夯实。与此同时，投行、资管、财富管理及研究条线的整合已取得实质性进展，组织架构与业务流程持续优化。

特别是在研究能力建设方面，公司近期引入原天风证券海外首席分析师孔蓉担任研究院副院长，强化海外市场与前沿科技研究布局。这类高端人才的引进，或将为做市业务提供更强的定价支持和策略输出，形成“研究+交易+做市”的联动机制。

从财务表现看，协同效应已在业绩中显现。2025年前三季度，公司实现营收60.38亿元，同比增长201.17%；归母净利润达17.63亿元，同比大增345.3%，显示出强劲的增长动能。