｜2025年11月13日星期四｜

　　NO.1 券商密集召开2026年度策略会

　　近期，中信证券、中信建投、国泰海通等头部券商，以及东吴证券、开源证券等特色中小券商相继召开2026年度策略会。综合来看，券商正围绕全球市场机遇、实体经济服务路径、行业转型方向等核心议题展开深度研讨。在策略会上，各家券商“掌舵人”的发言所透露的战略洞察与市场判断，备受市场关注。中信证券总经理邹迎光表示，“十五五”时期，中国资本市场面临的全球背景、科技趋势、制度环境将呈现新的特征，全球产业与金融格局深刻重构，有望带来外部破局的新契机。国泰海通总裁李俊杰认为：“新一轮资本市场改革聚焦提升制度包容性、适应性和吸引力、竞争力，有望进一步带来中国资产广泛价值重估机遇。”

　　点评：头部券商年度策略会密集召开，聚焦全球机遇与转型方向，释放出对资本市场改革的积极预期。中信证券等机构强调“十五五”期间全球产业重构带来的新契机，而国泰海通则点明制度优化或引发中国资产价值重估。此类信号将强化市场对政策红利的信心，券商板块战略布局或获资金青睐，同时提振科技、高端制造等受益于产业升级的领域。整体来看，券商的深度研判有望引导市场情绪向理性乐观方向演进。

　　NO.2 持股近100%！国联民生1.71亿元拿下民生证券0.72%股权

　　11月12日，国联民生发布公告称，公司通过司法拍卖成功竞得泛海控股持有的8154.3019万股民生证券股份，占民生证券总股本的0.72%，成交价格约为1.71亿元。交易完成后，国联民生对民生证券的持股比例将从99.26%上升至99.98%，距离全资控股仅“一步之遥”。

　　点评：国联民生以1.71亿元竞得民生证券0.72%股权，持股比例升至99.98%，接近全资控股。此举将增强其对民生证券的控制力，提升资源整合效率，或为公司股价带来积极预期。证券行业并购整合加速，头部券商集中度提升趋势明显，中小券商或面临更大竞争压力。整体来看，金融板块结构性分化或将延续，市场对券商整合前景的关注度升温。

　　NO.3 四季度公募调研升温，聚焦成长领域

　　进入四季度，伴随上证指数多次在4000点附近小幅震荡，公募基金调研热度明显升温。Wind数据显示，截至11月12日，四季度以来公募机构合计开展调研10115次，环比上升超50%，调研个股覆盖上证主板、深证主板、北交所、创业板及科创板，其中，调研的科创板、创业板个股占比近六成，主要聚焦在工业机械、电子元件、电气设备与集成电路等四大核心板块，显示机构关注的重心仍聚焦于成长领域。业内分析认为，近期调研热度的回升，一方面反映出机构在三季度结构性行情中保持相对稳健仓位的基础上，开始进一步加大对明年潜在高景气赛道的研究力度，另一方面也显示市场对宏观流动性与盈利预期的改善已有一定共识。

　　点评：四季度公募调研显著升温，聚焦工业机械、电子元件等成长领域，显示机构对高景气赛道的布局意图增强。科创板与创业板个股占比近六成，反映市场对科技创新企业的关注度提升。此举或推动相关板块估值重构，尤其集成电路与电气设备领域有望吸引增量资金。整体来看，调研热度回升预示市场对明年盈利预期改善形成共识，流动性宽松预期或进一步强化成长风格的主导地位。

　　NO.4 年内6家券商上调两融规模，最高提额千亿元

　　近日，A股10月融资融券新开户数据出炉。中证数据有限责任公司最新数据显示，10月份市场新开融资融券账户13.02万户，环比9月的20.54万户出现明显回落。截至10月末，市场融资融券账户总数已达1539.88万户，同时，融资融券余额继续攀升，已经从年初的不足1.9万亿元增长至2.49万亿元。10月底，两家头部券商几乎同步官宣上调两融业务额度，招商证券将两融业务规模上限从1500亿元大幅提升至2500亿元，华泰证券最新两融总规模上限则定格在约2865亿元。据不完全统计，截至目前，年内已有至少6家证券公司宣布上调两融及相关融资类业务规模上限，包括华林证券、山西证券、兴业证券、浙商证券。

　　点评：尽管10月两融新开户数环比回落，但年内多家券商相继上调两融规模，显示机构对市场流动性仍持乐观态度。头部券商如招商、华泰大幅提额，或增强其资本中介业务竞争力，提振市场信心。两融余额持续攀升至2.49万亿元，反映杠杆资金参与度提升，券商板块估值或受支撑。整体来看，两融扩容有望为A股注入增量资金，但需警惕杠杆风险对市场情绪的潜在扰动。