“五年期大额存单下架，是银行在净息差逼近警戒线下的无奈之举。”
“这恰恰说明资金正被系统性地推向更高收益资产，A股的长期逻辑正在重塑。”
六大行集体撤退：五年期大额存单正式谢幕
12月3日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行等六大国有银行同步下架五年期大额存单产品。三年期大额存单利率普遍下调至1.55%左右，部分高净值客户专属产品起存门槛升至100万元。此次调整被视为银行主动优化负债结构的关键举措，旨在缓解长期高成本存款带来的息差压力。自2022年4月存款利率市场化调整机制建立以来，国有大行已累计进行7轮存款利率下调。2023年三季度商业银行净息差为1.42%，同比收窄11个基点，接近监管合意水平下限。
利率倒挂与负债重构：银行的被动与主动
目前，六大行手机App及线下网点均无五年期大额存单在售。三年期产品普遍要求20万元起存，个别银行对高净值客户设置100万元门槛。普通五年期定期存款仍可办理，起存金额为50元，挂牌利率为1.30%，低于三年期大额存单的1.60%，出现明显期限利率倒挂现象。苏商银行研究员张思远指出，五年期大额存单利率从2022年的2.65%一路下行至2025年的1.30%，但部分贷款收益率已低于该水平，银行面临“借长钱、做短贷”的定价倒挂风险，必须压缩长期高成本负债。
2025年一季度商业银行净息差进一步降至1.43%，创历史最低水平。在LPR持续下调背景下，银行资产端收益率不断承压，负债端亟需降本以维持合理利差空间。三年期与五年期利率倒挂（如建设银行三年期1.55% vs 五年期1.30%）进一步削弱了长期产品的吸引力，加速其退出市场。
储蓄再配置开启：万亿资金流向何方？
五年期大额存单的集体退场，标志着长期低风险储蓄工具的资金锁定效应显著减弱。在居民储蓄规模超过130万亿元的背景下，即便仅有1%的资金转向权益市场，也将为A股带来超万亿元的潜在增量流动性。政策层面亦持续引导资金流向实体经济与资本市场，低利率环境下，权益资产尤其是高股息品种的配置价值逐步凸显。
存款实际利率持续跑输通胀，推动资金寻求更高回报。高股息蓝筹板块（如银行、公用事业）因现金流稳定、分红确定性强，有望成为低风险偏好资金的首选替代标的。与此同时，理财投资者数量同比增长12.7%，显示机构化配置趋势增强，部分资金可能通过理财产品间接入市。不过，若银行上调短期存款利率，或储户转向国债、保险等替代品，则可能延缓股市资金流入节奏，实际转移规模仍具不确定性。
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