工商银行股价再创新高，A股总市值突破2.25万亿元！ 这一标志性事件不仅刷新了市场对国有大行的价值认知，也折当前资金在复杂环境下对“确定性”的极致追逐。作为全市场最具代表性的蓝筹之一，工行的强势并非孤立行情，而是多重逻辑共振的结果。

银行板块集体走强，防御属性凸显

11月20日盘中，中证银行指数涨幅一度超过1.7%，中国银行、建设银行等国有大行涨幅均超4%。这波上涨并非短期投机，而是基于基本面边际企稳与长期配置逻辑的回归。开源证券指出，尽管信贷需求仍显疲弱，但银行板块凭借丰厚的拨备覆盖和稳定的分红政策，构筑了“红利重估”的稳健锚。尤其是在长端利率下行、资产荒持续的背景下，银行股普遍5%以上的动态股息率显得极具吸引力。

高股息+低估值，吸引长期资金持续流入

我们观察到，险资、社保等中长期资金正逐步加大对银行股的配置。一方面，当前多数上市银行估值仍处于历史低位，安全边际充足；另一方面，3.5%-4%已成为保险资金配置的合意股息底线，而工行等大型银行普遍满足甚至超越这一标准。此外，近期工商银行完成900亿元二级资本债赎回，并即将派发优先股股息，这些操作进一步强化了其财务稳健性和股东回报能力，增强了投资者信心。

转型与自主可控，打开长期想象空间

除了传统的“红利逻辑”，工行也在积极向价值创造型银行转型。从参与苏州数字金融博览会探讨AI风控，到发布支持新能源汽车生态的合作协议，再到持续推进IT基础设施自主可控，这些动作表明其正在从规模驱动转向科技赋能。虽然零售贷款增速有所放缓，但在中高净值客户经营、财富管理及综合金融服务方面的深化布局，正为未来盈利增长提供新动能。这种“稳中有进”的特质，正是当前市场所珍视的。

总的来看，工行创历史新高，是低利率环境下资金寻求安全垫、政策预期改善以及机构行为趋同的共同结果。短期内走势或受情绪影响，但中长期能否持续走强，还需观察净息差企稳情况与资产质量变化。目前信息有限，还需要进一步观察。