集体回调！

　　今天早盘，银行板块突然下跌。港股市场，内银股集体下挫，其中，盛京银行一度跌超8%，招商银行一度跌超5%，邮储银行、工商银行跌超4%，农业银行、交通银行、建设银行、重庆农村商业银行跌超3%，中国银行、中信银行、中国光大银行跌超2%。A股市场，银行股亦是明显走弱，华夏银行大跌超8%，北京银行、农业银行、建设银行、招商银行、工商银行、中国银行等跌幅一度都超3%。

　　分析人士认为，银行板块最近两年积累了很多盈利盘，而随着一季度业绩出现明显分化，市场对于这个板块的预期可能开始走弱。另一方面，由于近期不少银行调低了存款利率，市场也在预期降息降准。再加上PMI数据走弱，承担宏观经济重任的银行可能需要休整。

　　值得注意的是，A股市场有“一鲸落万物生”的传统，随着银行板块走弱，成长股亦迎来不错的涨幅，早盘上涨个股将近4000只，算力、人工智能、消费电子中的部分个股表现强势。

　　银行股集体下跌

　　在经历了持续的新高之后，银行股迎来了大幅杀跌。A股银行板块今天早上跌幅超过2%，华夏银行等跌幅居前。港股市场跌幅更大，港股银行板块跌幅接近3%。盛京银行一度跌超8%，邮储银行、工商银行、招商银行等跌幅超过4%。

　　一季报业绩逊于预期可能是银行股集体回调的直接原因。从近期公布的一季报来看，华夏银行2025年一季度净利50.63亿元，同比下降14.04%；建设银行一季度净利833.5亿元，同比下降3.99%；工商银行一季度净利841.6亿元，同比下降3.99%；中国银行一季度净利543.6亿元，同比下降2.90%；招商银行一季度净利372.8亿元，同比下降2.08%；邮储银行一季度净利252.4亿元，同比下降2.62%。

　　另外，4月25日的高层会议强调，适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。近期，市场对于降息的预期可能也开始升温。有宏观经济分析师认为，二季度“适时降准降息”的时机已经成熟。预计降息幅度或达到0.3个百分点；降准幅度或达到0.5个百分点，释放长期资金1万亿元。

　　比较有意思的是，公募基金从始至终，对于银行股似乎没有“爱意”。来自浙商证券的数据显示，截至2025年4月28日，公募基金2025年一季度共超配7个行业，低配23个行业。超配前五的行业有电子（+5.8%）、食品饮料（+5.0%）、电力设备（+2.9%）、医药生物（+2.2%）和家用电器（1.7%），低配前五的行业有银行（-2.2%）、机械设备（-2.0%）、基础化工（-1.9%）、计算机（-1.8%）和交通运输（-1.5%）。

　　成长股再度崛起

　　事实上，4月份以来，成长股的表现并没有以银行为首的红利出色。而市场方面亦频频出现风格摇摆的现象，即红利上涨往往对应着成长调整，而红利调整往往也会引发成长的反攻。

　　今天，格局亦是如此。A股华为产业链、智谱AI、信创、算力等方向领涨，沪深京三市上涨个股近4000只。算力概念股延续强势，鸿博股份4连板，浙文互联、超讯通信、电光科技、东方材料涨停，亚康股份、恒锋信息涨幅居前。

　　那么，这是否意味着中短期之内风格的彻底转变呢？

　　分析人士认为，这取决于三大因素：一是成长股的基本面彻底好转，二是国债收益率预期能持续走高，三是市场资金面持续宽松。

　　首先，来看基本面。受外部环境急剧变化等因素影响，4月份制造业采购经理指数较上月有所回落，但高技术制造业等相关行业继续保持扩张，以内销为主的制造业企业生产经营总体稳定。4月份中国制造业采购经理指数为49%，较上月下降1.5个百分点。这意味着，在关税约束之下，成长股的行情可能仍局限于少数高科技行业的轮动。

　　其次，来看国债如何演绎。近期，30年国债ETF再度走出了向上趋势，国债收益率相应走低，这也是银行等红利股走弱的主要原因。从目前来看，未来国债收益率大幅走高的概率并不是太高。因此，银行股的跌幅可能也不会太大。

　　第三，由于外部约束的存在，4月份整个市场的量能处于萎缩状态。若后续市场仍处于防守姿态，量能可能难以有效放大。在这种背景之下，整个市场的热点亦会缩圈。因此，变数在于对贸易争端预期的改变。若预期向好，叠加美联储降息或扩表，整个市场的机会又会多很多。