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$中国平安(SH601318)$ $新华保险(SH601336)$ $招商积余(SZ001914)$
大家好，今天这篇文章是“司马茶馆”出品的第1787篇文章。
今天司马想跟各位好友好好聊聊当下的A股行情，不谈虚的，只跟大家分享最实在的市场观察和内心想法。
一、科技股炒作退烧，高估值藏暗雷
1、 最近一段时间，AI、半导体、光伏设备这些此前被资金捧上天的科技板块，正在经历一波实打实的调整，不少标的跌幅已经冲到了25%-35%，但司马要跟大家说句实在话，这远远不是调整的终点。
咱们翻翻历史数据就知道，过去十年里，那些纯靠概念炒作、没有业绩撑腰的板块，在市场情绪退潮之后，平均跌幅能达到65%，极端行情下，跌幅甚至能摸到70%-80%，这不是司马危言耸听，是真真切切发生过的事情。
就拿这一轮科技股行情来说，很多标的的估值早就脱离了基本面，像科创50指数PE已经高达148.83倍，半导体板块部分个股动态市盈率突破300倍，远超行业平均水平，这样的估值泡沫，只要有一点点利空风吹过来，随时都可能破裂。
更关键的是，不少科技企业最新披露的财报亮了红灯，营收增速和净利润增速双双下滑，有的甚至出现亏损扩大的情况，业绩完全撑不起这么高的估值，一旦资金开始撤离，戴维斯双杀的局面必然会找上门来。
2、 近期科技板块的资金出逃态势，就是市场给出的最鲜明信号。
截至12月16日午后，仅通信设备板块主力资金净流出就达77.95亿元，半导体板块净流出61.84亿元，光伏设备净流出45.57亿元，单科技相关板块合计净流出超200亿元，资金用脚投票的迹象已经十分明显。
12月15日当天，光模块、存储器、服务器等科技细分概念集体大跌，创业板指受此拖累跌幅达1.77%，而与之形成对比的是红利指数和保险板块逆势上涨，资金避险情绪和调仓意图一目了然。
二、价值股接力，风格切换已启动
1、 这已经是司马第三次跟大家强调，A股市场的风格真的要变天了，从成长股主导转向价值股领跑的行情轮动，已经在悄悄进行中。
从估值层面来看，当前上证50指数动态市盈率仅11.11倍，股息率达到3.09%，沪深300指数股息率也有2.69%，均处于近十年以来的相对低位区间，具备极高的安全边际；而保险板块作为价值股核心阵营，当前整体市盈率不足10倍，市净率仅0.85倍，估值优势十分突出，成长类指数与价值类指数的估值剪刀差已经达到了历史极值。
从资金配置角度来看，社保基金这类“国家队”的动向最有说服力，截至2025年三季度末，社保基金重仓高股息、低估值的金融蓝筹股，对农业银行、工商银行等国有大行长期持有，最近一个月更是持续加仓低估值价值标的；同时保险资金作为长线资金代表，投资资产合计超20万亿元，近期险资投资风险因子下调，预计将释放超700亿增量资金，这类长线资金的布局，往往就是市场的风向标。
2、 那些低估值、高股息、业绩实打实的价值标的，才是接下来大家需要重点关注的方向。
以银行、公用事业、消费龙头及保险板块为代表的价值板块，近期表现十分抗跌，12月15日上证红利指数、中证红利指数分别上涨0.75%、0.56%，保险板块更是逆势上涨3.09%，中国平安单日大涨4.96%，部分标的近一个月涨幅超过10%，而且成交量持续放大，这说明有资金在悄悄布局。
从业绩稳定性来看，价值板块的上市公司盈利确定性极强，2025年前三季度五大上市险企归母净利润合计达4260.39亿元，同比增长33.5%，超过去年全年净利润总额；其中中国人寿归母净利润同比增长60.5%，新华保险增幅高达58.9%，这样的业绩韧性在市场波动中更显珍贵。
保险板块的业绩爆发并非偶然，投资端和负债端双轮驱动成效显著，前三季度中国人寿总投资收益率6.42%，新华保险年化总投资收益率更是达到8.6%；负债端方面，上市险企新业务价值同比增幅均超三成，人保寿险新业务价值同比增长76.6%，分红型产品成为市场主流，既降低了险企利差损压力，也为投资者提供了稳健收益。
三、理性看待轮动，坚守价值主线
1、 很多司马好友可能会问，科技股就完全没有机会了吗？其实不是这样的，真正具备核心技术、业绩能够持续兑现的科技企业，在调整之后依然会有长期投资价值，只是那些纯靠概念炒作的标的，大概率会跌得面目全非。
区分科技股真伪的关键，就是看研发投入转化率和营收增长质量，那些研发投入占比超过15%，且营收增长来自主营业务、净利润持续为正的企业，才值得长期关注，就像社保基金持仓的部分科技类公司，都是因为业绩扎实才被长期持有。
但在当下这个阶段，市场情绪偏向谨慎，12月16日沪深两市半日成交额较前一交易日缩量606亿元，投资者观望情绪浓厚，资金更愿意涌向确定性更高的价值标的，保险板块12月13日至15日三天主力资金净流入达6.64亿元，中国平安单只个股主力净流入6.28亿元，这是不争的事实，咱们没必要跟市场对着干。
2、 对于普通投资者来说，与其在高估值的科技股里赌反弹，不如静下心来研究价值标的的基本面，像社保基金和保险资金那样，寻找那些身处需求稳定行业、拥有竞争壁垒、能持续产生现金流的优质企业，耐心持有，等待价值回归。保险板块的崛起，正是因为其兼具低估值、高业绩增速和稳健现金流，这种“攻守兼备”的特质，在当前市场环境下尤为稀缺。
在司马看来，A股市场从来都不是一成不变的，潮起潮落、风格轮动是常态，没有永远的热门赛道，只有永恒的价值规律。概念炒作或许能让股价飞一时，但业绩和现金流才是支撑股价走得远的核心底气。当下这个节点，与其抱着高估值科技股幻想反弹，不如转身布局低估值价值标的，尤其是业绩爆发、资金持续流入的保险板块，在风格切换的浪潮中更能站稳脚跟。投资是一场漫长的马拉松，不是追求短期刺激的百米冲刺，守住初心，坚守价值，不盲目追逐热点，不被市场情绪左右，才能在资本市场里走得更稳、更远。那些被社保基金和保险资金长期持有的标的，正是因为契合了价值投资的本质，才穿越了牛熊周期，这也给我们所有投资者提了个醒，回归基本面，才能找到真正的安心资产。
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