“我们不希望犯下‘维持高利率过久’的错误。” “但必须保持耐心，避免过早放松。”
一边是旧金山联储主席戴利警示高利率可能已对经济构成潜在伤害，另一边是美联储内部多位官员近期表态趋于谨慎——2025年11月10日，随着米兰与戴利相继发声，市场对12月是否降息50个基点的分歧被推至前台。戏剧性对立就此展开：一方主张年内再降50基点以防范滞后风险，另一方虽承认需求走弱，却坚持“开放心态”，拒绝明确站队。
事件概述
2025年11月10日，美联储理事米兰（Stephen Miran）与旧金山联储主席戴利（Mary Daly）先后发表政策立场讲话，引发市场对12月降息预期的重新评估。米兰重申支持在数据无重大变化的前提下，于12月降息50个基点，强调当前核心PCE通胀已接近2%目标，且劳动力市场走弱，需通过前瞻性宽松避免政策滞后对经济造成损害。戴利则指出美国正面临“需求下滑”，关税带来的通胀压力主要局限于商品领域，服务业通胀及通胀预期仍受控，同时警告“维持高利率过久”可能对经济构成风险，但未明确表态是否支持12月采取降息行动。
此次讲话发生在美联储10月已降息25个基点至3.75%-4.0%区间之后，市场原普遍预期12月将继续降息，但近期包括鲍威尔在内的多位官员表态趋于谨慎，削弱了降息确定性。目前因政府关门导致关键经济数据缺失，12月会议决策面临信息不足的挑战。米兰主张年内累计降息75个基点，体现激进宽松立场；戴利则强调需保持“开放心态”，权衡各方证据，反映出FOMC内部存在分歧。截至当日，FedWatch工具显示市场对12月降息的概率为63%，较10月有所下降。
事件分析及观点罗列
戴利表示，美国经济可能正经历需求下滑，而关税相关的通胀压力目前仍受控，她警告称，美联储若长时间维持过高利率，可能会对经济造成伤害。她指出，劳动力市场正在放缓，工资增长趋于温和，因此从劳动力成本端不会看到太大压力，并强调：“综合这些情况来看，我们不希望犯下‘维持高利率过久’的错误，否则可能会发现已经对经济造成损害。”
戴利认为，工资增速降温反映出需求正在降温，属于“负向需求冲击”。尽管通胀仍高于目标，但总体受控，并未因进口关税而广泛上升。她分析称企业通过协商分摊关税成本，减少了对消费者的转嫁压力，使得物价上涨较为温和。她表示美联储今年已累计降息50个基点，但是否需要进一步降息仍需保持“开放心态”，并仔细权衡双方证据，未明确表达对12月会议的政策倾向。
戴利的观点被认为与美联储内部部分立场一致，增强了市场对降息的预期。她指出美国通胀率正逐步迈向2%的目标，且经济保持稳定增长，为股市提供基本面支撑；同时降息预期将促使资金从债券等固定收益市场流向股市，增加股市资金供给，从而利好股市。此外，其言论与美联储6月会议纪要中“关税影响可能被推迟而非消失”的判断部分一致，也与美联储主席鲍威尔的谨慎表态形成呼应，为未来降息保留可能性。
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