中国平安前三季度狂赚1328.56亿元，第三季度净利润同比暴增45.4%——这个数字不仅点燃了市场情绪，也揭开了A股五大险企集体“丰收”的序幕。截至10月底，五大上市险企（中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险）前三季度归母净利润合计达4260.39亿元，同比增长33.5%；仅第三季度单季利润就高达2478.47亿元，同比增幅68.3%，堪称近年来最亮眼的财报季之一。

  这其中，中国平安的表现尤为突出。尽管其11.5%的净利润同比增速在同行中并不算最高（如中国人寿预计增长50%-70%），但考虑到其庞大的体量和复杂的综合金融架构，这一增长已属不易。更关键的是，第三季度单季净利润648.09亿元，同比大增45.4%，扣非后更是激增81.5%，显示出强劲的盈利修复能力。高盛、招银国际纷纷上调目标价至64港元、75港元，维持“买入”评级，显然也看到了背后的趋势性反转。

  谁在为利润增长买单？

  答案很明确：资本市场回暖带来的投资收益跃升。2025年前三季度，平安保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率5.4%，同比提升1个百分点；总投资资产规模突破6.41万亿元，较年初增长11.9%。同期，中国人寿、人保等也都因权益市场表现良好而大幅提升投资回报。正如对外经贸大学龙格所言，“股市行情好，保险公司都赚钱了”，这是本轮利润飙升最直接的动力。

  但光靠投资端还不够。中国平安的另一个亮点在于业务结构优化。寿险新业务价值（NBV）同比增长46.2%，其中银保渠道NBV同比暴涨170.9%，已成为增长主引擎。与此同时，代理人渠道人均新业务价值增长29.9%，说明“三高”队伍转型初见成效。虽然代理人总数从去年低点回升至35.4万，看似重回“人海战术”，但我认为这更像是在科技赋能与渠道多元背景下的一种动态平衡——不是倒退，而是适应新市场的主动调整。

  我怎么看中国平安？

  说实话，这份财报让我既惊喜又清醒。惊喜的是，它证明了平安在经历多年战略投入期后，终于迎来了业绩兑现窗口。AI技术已深度嵌入核保、理赔、客服、风控等多个环节：产险89%车险单可一分钟智能出单，寿险“闪赔”占比超五成，反欺诈系统前三季度减损91.5亿元……这些都不是概念炒作，而是实打实的成本节约和效率提升。

  但我也清楚看到挑战。净投资收益率仅2.8%，反映利率下行压力仍在；车险保费增长仅3.5%，说明传统主业承压；而“综合金融+医疗养老”生态虽前景广阔，短期仍需大量投入。这些都会制约利润释放的速度。

  所以我认为，平安不再是单纯靠规模取胜的传统保险公司，而是一家正在用科技重构价值链的平台型企业。它的估值逻辑，不应只看当期利润增速，更要关注其客户黏性、数据资产和生态协同潜力。当前股价反应尚属温和，若后续资本市场持续向好，叠加改革红利进一步释放，仍有空间。

  一句话总结：平安没走老路，而是在悄悄铺一条别人更难复制的新路。