$农业银行(SH601288)$  农业银行破净后是否值得投资？核心结论与详细分析

 结论速览：农行当前PB 0.87倍、股息率约4.58%，处于破净状态，具备中高安全边际，适合稳健型长期投资者分批建仓；但短期面临银行板块调整、北向减持、利率上行等压力，需严格控制仓位与执行止损。 

 一、核心数据与估值定位（截至2026年1月22日收盘）

 指标 数值 市场意义 

最新股价 6.81元 八连跌后创阶段新低，跌破年线支撑 

每股净资产(2025Q3) 7.82元 PB<1，股价低于净资产，具备安全垫 

市净率(PB) 0.87倍 处于历史低位，低于国有大行平均0.9倍 

股息率(2025年) 4.58% 高于十年期国债收益率，防御属性强 

2025Q3净利润增速 3.03% 六大行中领跑，基本面稳健 

不良贷款率 1.28% 拨备覆盖率295%，风险抵御能力行业领先 

 二、破净原因深度解析

 1. 板块风格切换：沪指站上4100点，资金从低估值高股息防御板块转向半导体、卫星通信等高弹性成长股

2. 北向资金减持：2025Q3北向持股14.43亿股，较上季末下降52.93%，被动抛售压力大 

3. 利率环境变化：十年期国债利率上行削弱高股息资产吸引力，银行净息差承压

4. 市场情绪影响：中特估板块2025年充分上涨后，2026年初资金获利了结意愿强烈

 三、投资价值的核心支撑

 1. 县域金融差异化优势：深耕县域与乡村振兴领域，客户基础稳固，政策红利持续释放

2. 资产质量行业领先：拨备覆盖率295%（同业首位），不良率1.28%，风险缓冲垫充足

3. 稳定高分红政策：上市以来分红率均在30%以上，2025年预计每股分红约0.31元，股息率达4.58% 

4. 业绩增长韧性：2025Q3净利润2208.59亿元，同比增长3.03%，高于工行、建行等同业

 四、风险因素警示

 1. 净息差持续收窄：存款成本刚性与贷款收益率下行，挤压盈利空间

2. 房地产风险敞口：对公房地产贷款存在潜在违约风险，影响资产质量

3. 被动资金流出：若被剔除更多指数，将触发进一步被动抛售

4. 估值修复周期长：低估值板块修复通常需要宏观经济企稳或政策催化，时间成本高

 五、分场景投资策略建议

 1. 稳健型投资者（推荐）

 - 分批建仓方案：

- 第一档：当前价位（6.81元）建仓**30%**目标仓位，PB 0.87倍，股息率4.58%

- 第二档：回调至**6.60元（PB 0.84倍）**加仓30%，股息率提升至4.70%

- 第三档：若跌至**6.40元（PB 0.82倍）**满仓，股息率达4.84%

- 仓位控制：单一个股不超过总资产10%，避免集中风险

- 持有周期：1-3年，以分红收益为主，等待估值修复

 2. 进取型投资者（谨慎参与）

 - 短线博弈：仅在PB<0.80倍且放量企稳时介入，目标收益5-8%即止盈

- 止损纪律：跌破6.40元或净息差环比下降超3个基点时果断止损

- 替代策略：优先考虑PB更低（0.6-0.7倍）、股息率更高（5-6%）的其他国有大行（如中行、交行）

 3. 风险规避型投资者（观望）

 - 等待明确企稳信号：如连续3日站稳年线（6.70元）或北向资金回流

- 关注关键指标：净息差企稳、不良率持续改善、县域贷款增速提升

 六、最终决策参考

 投资风格 是否值得投资 核心操作建议 

长期稳健 是 分批建仓，6.81元/6.60元/6.40元三档买入，持有1-3年 

短线博弈 谨慎 仅在PB<0.80倍且放量企稳时轻仓参与，严格止损 

风险规避 否 等待宏观经济与板块情绪明确好转 

 关键提醒：投资银行股需匹配自身风险偏好，破净不代表立即上涨，耐心与纪律比时机更重要。建议结合银行ETF（如512800）分散配置，降低个股风险。