刚过去的2025年，A股银行股虽然继续稳健上涨，但幅度整体跑输大盘。数据显示，42只A股银行股2025年走出了“前高后低”的行情，结构性上涨和阶段性波动成为主要特征，银行（申万）指数年内涨幅为7%，跑输沪深300指数超10个百分点。与此同时，42只银行股总市值突破15万亿元大关，达到15.7万亿元。
在板块分化行情中，2025年6只银行个股涨幅超过20%。农业银行成为银行板块的“黑马”，以52.66%的年内股价涨幅领跑全场，市值还曾在年内一度超越工商银行，成为2025年银行板块的标志性事件。
当前，银行板块整体仍然“破净”，42只银行股的市净率均低于1。长线资金入市的大趋势下，银行股的2026年叙事逻辑将如何演变？银行股能否从“估值修复”迈向“价值重估”新阶段？
行情分化：整体跑输大盘，农行涨幅超50%
数据显示，2025年银行股行情从普涨转向结构性分化。回顾市场走势，银行股整体未能复制大盘强势上涨态势，因为跑输沪深300指数被调侃为“买银行股不如买沪深300”，但最终还是交出了总市值高达15.7万亿元的靓丽成绩单。
具体按阶段来看，2025年银行股走出了“上半年上行、7至9月回调、10月后修复”的行情特征。2025年上半年，延续2024年勇夺行业涨幅第一的趋势，银行板块开局走强。这期间，申万银行指数累计上涨13.1%，跑赢同期A股主要指数。以浦发银行为代表的股份制银行表现抢眼，股价累计涨幅近35%，青岛银行、兴业银行等个股涨幅也超过25%。
但到2025年7月至9月底，随着资本市场风格切换，AI、人形机器人等科技股板块受到资金热捧，银行股迎来阶段性调整。新华财经数据显示，这期间，申万银行指数回调下跌约14%，涨幅在31个申万一级行业中排名倒数第一，成为唯一录得负收益的板块。
2025年10月，银行股开启修复行情，农业银行、工商银行等国有大行股价屡创新高。农业银行、工商银行、中国银行等大型国有银行的市值创新高，均突破2万亿元。最终，在31个申万一级行业中，银行以7%的涨幅位居第24位，而2024年排在第一位。
个股表现上，“普涨”与“分化”交织出银行股的2025年行情图景。截至2025年12月31日，年内35家个股上涨，7家下跌。表现最佳的农业银行累计涨幅达52.66%，其次是厦门银行涨幅达35.78%，以及浦发银行上涨24.56%；有21家银行股年内涨幅超过10%，部分中小银行股出现负增长。其中，华夏银行、郑州银行、北京银行因为位居股价跌幅前三被称为2025年银行股“新三衰”。
值得一提的是，作为“零售标杆”的招商银行2025年涨幅为11.76%，显著跑输不少城商行。
市值突围更令市场津津乐道。其中，农业银行成为2025年度“黑马”，2025年8月6日，其流通市值首次超越工商银行，打破工商银行长期位居“宇宙第一大行”的格局；2025年9月4日，农行总市值触及2.55万亿元，一度登顶“A股市值之王”。截至2025年12月31日收盘，工行仍旧以2.63万亿元位居总市值榜首，农行以2.61万亿元紧随其后。
价值重估：低估值、高股息仍具备吸引力
低利率时代下，低估值、高股息的银行股成为市场新宠，但2025年银行板块整体上涨、内部个股分化的趋势背后，意味着叙事逻辑已演变。经历了2024年和2025年连续两年上涨，2026年银行股走势如何？专家认为，银行股正从“估值修复”向“价值重估”的逻辑演进。
数据显示，截至2025年12月31日，银行板块市净率（PB）为0.62，较上一年有所回升，银行股“破净”困局已出现边际改善。2025年10月，农业银行、招商银行、宁波银行等市净率短暂突破1倍，打破长期破净“魔咒”。
与此同时，近12个月，银行股的股息率为4.99%，显著高于市场平均水平，更是远高于已跌破2%的中国10年期国债收益率。在经济调整与市场波动加大的背景下，银行股凭借稳定的分红能力，让其成为长期资金配置的核心标的。
上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚认为，2025年银行股走势本质是市场从情绪驱动到理性回归的过程，2026年估值重估将关键取决于三大变量：宏观经济是否企稳回升、政策是否持续呵护、盈利拐点能否确认。若“十五五”开局经济动能增强，银行息差实现止跌企稳，那么价值重估行情有望延续，但节奏或趋于平缓，整体大概率呈现“震荡上行、结构分化”的格局。
长江证券认为，2026年预期银行业息差企稳，资产质量总体稳定，但零售和房地产承压，在此情形下银行的业绩维持平稳，但整体净资产收益率（ROE）仍有下行压力，强监管、高质量发展是“十五五”金融工作的主线，因此银行股仍处于确立风险底线的进程中，稳定的配置价值主导估值修复。
东海证券的报告认为，银行股息率相较10年期国债收益率的溢价仍处于高位，资产配置视角仍具备显著的相对优势。此外，长线配置需求与ETF的被动流入是长期趋势。“红利属性很难再现普涨行情，市场将更加看重分红的可持续性与分红比例的稳定性。”
国信证券的报告认为，考虑到2026年净息差降幅将大幅收敛，并且大概率是此轮净息差下行周期尾声，与前两年行业净息差普遍下行且底线不确定形成了鲜明的对比，预计银行板块基本面筑底会驱动优质个股估值溢价修复。
