农业银行交出了一份亮眼的2025年三季报：营收5508.76亿元、归母净利润2208.59亿元，同比分别增长1.97%和3.03%，利润增速在四大行中一马当先。更值得关注的是，其A股总市值已突破2.7万亿元，股价年内涨幅超50%，成为资本市场眼中“稳中有进”的标杆性存在。

业绩改善背后的驱动力

从数据看，农行的利润增长主要得益于拨备释放与非息收入高增的双重支撑。前三季度归母净利润增速达3.03%，在国有大行中——同期其他大行普遍仅实现0%-2%的增长。天风证券指出，这主要源于拨备少提对利润的正向贡献。同时，净手续费及佣金收入同比增长13.34%，远高于整体营收增速，显示出中间业务的强劲动能。

尤其值得注意的是，第三季度单季净利润同比增长3.66%，环比进一步提速，反映出经营韧性持续增强。这一表现也与中金研究判断一致：上市银行利润增速回升，体现出宏观经济复苏背景下的顺周期特征。

县域金融与信贷扩张的“主引擎”

农行的核心优势依然在于其深厚的“三农”根基。截至9月末，县域贷款余额达10.9万亿元，同比增长11.96%，高于全行贷款增速2.65个百分点，Q3新增贷款占全行增量的40%。这一战略定力使其在“资产荒”环境下仍能保持10.52%的总资产扩张速度，在大行中位居前列。

与此同时，普惠金融、科技金融、绿色金融等“五篇大文章”全面推进。普惠贷款余额达4.33万亿元，科技贷款超4.7万亿元，绿色贷款达5.8万亿元，均居同业首位，展现出服务实体经济的广度与深度。

资产质量优异，但净息差承压

尽管净息差小幅下行至1.30%（较上半年降2bp），但在行业整体面临息差压力背景下，农行表现仍属稳健。中金指出，存款利率下调与负债结构优化正推动上市银行息差企稳，而农行县域业务较高的存贷利差有望为未来息差稳定提供支撑。

资产质量方面，不良贷款率1.27%，环比下降1bp，拨备覆盖率高达295%，风险抵补能力雄厚。逾期与不良“剪刀差”连续21个季度为负，表明资产质量真实可控，风控体系经受住了考验。