农行登顶市值榜首，大象起舞背后的逻辑

  农业银行近期取代工商银行，成为A股市场市值最大的公司，总市值达到2.83万亿元，年内涨幅高达51.5%，这一变化标志着A股市场风格正在发生深刻转变。农行不仅实现了股价“14连阳”，更在10月17日率先突破1倍市净率（PB），结束了国有大行长年“破净”的历史。相比之下，工行、建行等其他大型银行PB仍低于0.8倍，估值差距明显。这一轮上涨并非孤立事件，而是政策支持、基本面优势与市场风格切换共同作用的结果。

  推动农行领跑的因素有多重。首先，其深耕县域金融的战略成效显著，客户粘性强、负债成本低，形成了独特的息差韧性。其次，国家对国有大行“压舱石”地位的明确支持，叠加财政注资预期，增强了市场对其资本实力和长期稳健性的信心。此外，农行积极推进“村改支”，加速整合地方农商行资源，进一步巩固了其在下沉市场的领先地位。这些因素共同支撑了其ROE稳定和估值中枢上移的趋势。

  风格切换已至，大盘蓝筹重回舞台中央

  从整体市场来看，A股正经历从小微盘向中大盘风格的均值回归。Wind数据显示，上证50指数近一个月上涨4.33%，创下年内新高，而中证2000和北证50则分别下跌0.25%和6.77%。这种“跷跷板”效应的背后，是资金对业绩确定性和避险属性的重新偏好。尤其在三季报窗口期，机构资金更倾向于配置基本面扎实、流动性好的龙头公司。

  我注意到，不少绩优基金也在进行“由小变大”的调仓。例如永赢科技智选、诺安研究精选等产品，纷纷从小市值成长股转向中际旭创、中芯国际等大市值核心资产。这不仅是出于对AI产业链龙头的看好，更是基金规模膨胀后流动性管理的必然选择。当一只基金规模从不足亿元飙升至百亿级别，基金经理自然难以在交易不活跃的小票上大规模建仓。

  我看农行：不是短期炒作，而是价值重估的开始

  坦白说，看到农行能站上A股市值第一的位置，我起初也有些意外。但深入分析后，我认为这不是一场“情绪驱动”的泡沫行情，而是一次基于基本面改善和政策红利释放的价值重估。农行之所以能成为“排头兵”，关键在于它把国家战略真正落到了实处——乡村振兴、普惠金融、县域扩张，每一步都踩在政策节奏上。

  更重要的是，当前A股生态正在重塑。监管鼓励分红回购、强调ESG治理、推动新质生产力，这些都在引导资金流向那些经营稳健、回报股东、具备长期竞争力的企业。农行的高股息、低波动、强防御特性，恰恰契合了这一趋势。虽然短期内涨幅较大可能带来技术性回调压力，但我相信，国有大行集体告别“破净时代”是大势所趋，而农行已经走在了前面。

  未来，我们或许会看到更多“大象起舞”的景象。但这不是简单的轮动，而是市场理性回归、价值投资抬头的信号。