农业银行近期在资本市场的表现颇为引人注目。从9月25日至10月22日，该行实现了14连阳的行情，股价连创历史新高，并时隔七年半重新站上1倍PB以上。不过，10月23日盘中冲高后出现跳水转跌，这一走势变化值得关注。

  数据显示，农业银行10月涨幅已达21.3%，创下2015年以来最高单月涨幅。复盘2015年以来各国有大行表现，仅有工行、建行、交行曾各自出现过一次单月涨幅超20%的情况。这种短期快速上涨确实积累了调整压力。截至10月22日，农行PB达1.06倍，而工行、建行、中行、交行、邮储的PB分别为0.74倍、0.73倍、0.67倍、0.56倍和0.70倍。估值优势的减弱可能使其对部分追求高安全边际资金的吸引力下降。

  回顾9月5日至9月22日期间，农业银行股价曾出现11.1%的大幅回调，远高于同期其他国有大行。分析认为，这主要是7、8月银行板块整体回调期间，农业银行却依旧显著领涨同业，在市场风格切换后，积累的获利盘了结意愿更强所致。数据显示，2025年7月11日至9月1日，银行板块整体下跌7.0%，而农行反而大涨11.6%。

  从技术层面看，若后续农行股价再度出现回调，可能主要受两方面因素影响：一是市场风格轮动的冲击，银行股防御属性偏强，若未来市场风险偏好回升，资金转向可能导致银行股行情反复；二是技术性调整的内在需求，农行短期涨幅巨大，部分获利盘可能在1倍PB等关键点位附近选择落袋为安。

  不过，回调并不意味着农行基本面存在问题。中长期来看，国有大行重回1倍PB以上是大势所趋，农业银行有望作为排头兵率先站稳1倍PB。这背后有三个支撑因素：首先，银行业竞争格局重塑之下，国有大行压舱石地位愈发凸显，农业银行作为下沉战略的翘楚，在前瞻布局、长期深耕之下，已具备强于同业的竞争优势；其次，尽管面临行业共性的息差收窄压力，农行净息差的核心优势并未改变，即深耕县域客群所带来的高客户粘性和低负债成本，同时财政注资将夯实其资本实力；第三，今年农业银行在资本市场上取得多项瞩目成就，可能有较强的业绩增长和市值管理诉求。

  从市场表现看，银行板块在四季度和一季度胜率较高。复盘2020-2024年各季度表现，银行板块兼具绝对收益和相对收益的季度中，四季度占比达37.5%。当A股市场生态重塑的大背景不变，当银行业竞争格局重塑和农业银行竞争优势凸显的核心逻辑不变，农业银行站稳1倍PB的长期趋势值得期待。

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