$中际旭创(SZ300308)$   $中芯国际(SH688981)$   $胜宏科技(SZ300476)$   

我国A股畸形炒作必将逆转：单只个股成交额竟超整个银行板块一半！

估值高达400多元、60倍市盈率的中际旭创，单日成交232亿，而整个银行板块40只股票合计成交仅455亿，这种极端分化背后是A股投机文化的真实写照。

9月23日，A股市场呈现出一幅冰火两重天的景象。一方面，中际旭创单日成交额高达232.78亿元，股价上涨3.90%；另一方面，整个银行板块40只股票合计成交额仅为455.1亿元。

这种单一个股成交额相当于整个行业板块一半以上的奇特现象，在全球成熟资本市场实属罕见。与此同时，胜宏科技、中芯国际等科技概念股也遭遇主力资金大幅抛售，单日净流出均超过19亿元，而银行股却逆势获主力净流入16.55亿元。

01 畸形交易结构：炒作盛行的市场表征

2025年8月至9月，A股市场交易结构呈现极端分化。Wind数据显示，7月1日至9月23日，Wind银行指数区间下跌6.76%，大幅跑输万得全A指数16.70%的涨幅。

与此同时，中际旭创等科技个股却逆势大涨。这种分化背后是市场投机思维的盛行。部分DeepSeek概念股PE已超200倍，存在明显的结构性泡沫。

市场交易结构畸形化首先表现在资金集中度过高。9月23日，中际旭创单只个股成交额高达232.78亿元，而工商银行、建设银行等市值庞大的银行股，尽管也获得主力资金净流入，但成交额相对较小。

这种交易结构导致A股市场稳定性下降，任何风吹草动都可能引发大幅波动。

02 估值极端分化：理性投资缺位的证明

当前A股市场的估值分化已达到历史极端水平。一方面，银行板块整体PB仅为0.58倍，近10年历史分位数31.27%，股息率高达4%。

已有11只银行股的股息率突破5%，其中张家港行、长沙银行分别达6.91%和6.82%。

另一方面，中际旭创等热门概念股估值高企。尽管中际旭创2025年上半年净利润同比增长，但其动态市盈率仍居高不下。

这种估值极端分化反映出A股投资者对短期热点的追逐远胜于长期价值挖掘。银行股尽管基本面稳健，却因缺乏“性感故事”而被市场忽视。

03 心理与制度因素：投机文化根深蒂固

A股市场投机文化盛行有多重因素支撑。从投资者结构看，尽管机构投资者持股市值占比已达61.6%，但交易行为仍呈现明显的散户化特征。

短期利润追逐成为主导资金流向的关键因素。市场参与者对银行股的低估值视而不见，反而热衷于追逐概念炒作。

从制度层面看，虽然证监会明确提出“构建中国式慢牛”，但市场机制仍不完善。缺乏有效的价值发现功能，使估值修复过程屡屡受挫。

星展集团指出，中国家庭财富中，存款和不动产占比高达86%，而发达国家这一比例仅为43%-63%。这种资产结构使中国投资者对资本市场波动更加敏感，进一步强化了短线投机倾向。

04 可持续牛市的根基：价值重估与结构优化

一个可持续的牛市必须建立在价值投资与合理估值的基础上。当前A股的结构性分化不仅难以持续，还可能引发市场风险。

风险与收益的再平衡是市场走向成熟的关键。“深耕牛”概念强调市场应从“疯牛”、“快牛”向理性投资转型。

首先，需要引导资金进行长期配置。目前险资权益配置比例已提升至14.7%，社保基金上半年加仓1200亿元。

这些长期资金入市有助于稳定市场预期，推动价值重估。

其次，银行股的基本面改善迹象明显。2025年上半年，商业银行净利润同比下降1.2%，但降幅已收窄。随着信贷需求恢复，银行业绩有望逐步改善，为估值修复提供基本面支撑。

截至9月23日，建设银行、工商银行收盘涨幅均超过3%，这是自今年3月底以来罕见的大涨。与此同时，南京银行、苏州银行等多家银行董监高纷纷增持自家股票，显示内部人对公司未来的信心。

另一边，中际旭创尽管当日上涨3.90%，但主力资金却呈现净流出态势。这种表面繁荣与资金撤离的背离，暗示着炒作行情难以持续。

数据显示，机构投资者通过ETF、量化对冲等工具正逐渐掌握市场定价权，散户直接持股比例降至历史低位。这场“静默的革命”可能最终将A股带向价值投资的正轨。