“城市矿山”爆发前夜：正规军翻身，小作坊退场
“行业产能利用率还不到50%” ——这是2024年富宝锂电对锂电池再生利用行业的冷峻诊断；“动力电池回收市场规模2030年将达1400亿元” ——这又是同一年业内对未来的乐观预言。一边是现实的低效运行，一边是资本热捧的万亿蓝图，锂电回收正站在从混乱走向集中的转折点上。
行业拐点显现：成本倒挂缓解，正规企业迎来窗口期
随着碳酸锂价格在2024年6月触底至约8万元/吨后逐步回升，叠加钴、镍等有价金属价格同步上涨，锂电回收行业长期面临的成本倒挂问题显著缓解。此前因小作坊暴力拆解、环保不合规压低成本，导致正规企业难以盈利的局面正在扭转。周期低谷加速了非合规产能出清，为具备资质与技术能力的企业腾出市场空间。
格林美（002340.SZ）2022年动力电池回收业务营收同比增长312.60%，达6.22亿元，毛利率为16.02%；2024年该业务营收增长放缓至1.14%，实现11.44亿元，毛利率降至10.51%，反映出金属价格波动仍对盈利能力构成压力，但整体已脱离亏损泥潭。行业产能利用率不足50%的现状也表明，当前开工率提升仍有巨大潜力。头部企业年处理能力有望在2030年前突破10万吨，届时市场规模预计达到1400亿元。
产业链共振：上游资源受益，下游协同模式成型
回收量增长直接拉动对锂、钴、镍等金属的再生供给需求，形成对上游资源端的有效补充。2024年中国磷酸铁锂电池回收占比达61.2%，凸显技术路线变迁下的结构性机会。金驰能源等企业探索与电池厂商建立产业链协同机制，通过定向供应或长协锁定原料成本，增强下游企业盈利稳定性，推动形成“回收—再生—再制造”的闭环生态。
题材热度攀升：概念股轮动，资金分化明显
近期锂电回收及相关新能源概念热度急升，带动一批个股活跃表现，部分公司因明确布局获资金青睐，也有标的因概念联想被纳入炒作范畴，呈现典型“题材先行、基本面分化”特征。
广汽集团（601238.SH）是国内大型国有汽车制造集团，主营业务涵盖乘用车研发、生产与销售，并积极拓展新能源车、智能驾驶及动力电池技术。公司在2025年广州车展宣布其全固态电池中试产线已建成投产，具备60Ah以上车规级全固态电池批量制造能力，目标2026年实现小批量装车搭载，能量密度较现有产品接近翻倍，有望使500公里续航车辆提升至1000公里以上。此外，公司与华为合作打造高端智能品牌“启境”，首款猎装轿跑已完成极端高温测试，昊铂A800取得广州L3级自动驾驶路测资格。在人形机器人领域，公司已推出GoMove、GoSide及GoMate系列，计划设立全球首个具身智能人形机器人示范区，2027年启动量产，力争2030年机器人产业链产值突破10亿元。股价上涨受“固态电池+机器人概念”双重驱动。
道明光学（002632.SZ）专注于反光材料、微纳光学显示材料和电子功能材料，产品应用于交通安全、消费电子等领域。公司深耕反光材料二十余年，拥有六大国内生产基地，2025年获“反光材料事业突出贡献单位”称号。在新能源领域布局固态电池上游材料，铝塑膜产品正推进下游固态电池企业的验证工作，尚未形成稳定收入，但已进入客户技术对接阶段。同时与努比亚手机合作红魔8S Pro、红魔9Pro等AI旗舰机型，参与构建AI终端生态。股价上涨系叠加“AI手机+固态电池”概念。
迪生力（603335.SH）主营轮胎、轮毂及新能源汽车相关产品出口，近年来拓展动力电池回收业务。公司属于“动力电池回收”题材，但未披露具体回收产能、技术路线或重大合作进展。2025年11月27日获融资买入840.86万元，两融余额达1.36亿元，占流通市值比例超5%，处于历史高位。股价上涨主要受行业政策支持与金属价格回暖预期带动，虽无新业务催化，仍被视作板块人气标的。
德龙汇能（000593.SZ）为城市燃气运营商，主营天然气输配与销售，无公开信息显示其涉足锂电池或动力电池回收业务。股价上涨可能源于名称中“能源”二字引发的误读或板块联动效应。2025年11月27日获融资买入5964.17万元，两融余额升至2.31亿元，交易活跃度提升。该公司被列入“锂动力电池”题材可能存在归类偏差，投资者需注意基本面与题材匹配度。
平安电工（001359.SZ）是国内绝缘材料领先企业，主攻云母制品、绝缘成型件，应用于家电、风电、轨道交通等领域，未见其开展锂电池回收业务的信息。2025年11月27日融资买入3402.47万元，两融余额达2.56亿元，处于历史较高分位。股价表现或受“新能源+电工材料”概念联想影响，缺乏实质业务支撑，更多反映市场对细分材料股的情绪偏好。
