竞争对比要点

- 优于中小厂：规模 一体化带来单位成本低5-8%，抗周期能力强，行业低谷时更易存活并扩产。

- 优于同行龙头：全链协同更深、能源路线更多元，差异化产品占比更高，盈利弹性更大。

 桐昆，恒力，荣盛对比结论：

1. 规模壁垒：桐昆长丝产能与市占率遥遥领先，行业出清中份额持续提升，抗周期能力强。

2. 盈利结构：恒力全产业链均衡 新材料占比高，毛利率与净利润更优；桐昆靠差异化产品提升盈利中枢，潜力大。

3. 成本管控：恒力PTA自给率100%成本最优；桐昆国内物流 绿电降本显著，财务更稳健。

4. 上游布局：荣盛炼化规模最大，但下游长丝规模小，业绩受炼化周期波动影响更大。