“严禁新增隐性债务” vs “化债资金优先投放”

“必须坚持标本兼治、综合治理，坚决遏制隐性债务增量。”——财政部部长蓝佛安在《“十五五”规划建议辅导读本》中明确指出。与此同时，李大伟在2025年10月18日的新闻发布会上宣布：“2026年新增地方债限额将提前下达，资金优先用于重大战略项目及化解存量隐性债务。”一边是铁腕控新增，一边是定向放额度，政策张力拉满，市场目光聚焦于这组看似矛盾却实则统一的信号：严监管与稳化解并行不悖。

财政部组建债务管理司：政府债务进入系统化监管新阶段

2025年10月，财政部正式设立债务管理司，由李大伟任司长，曲富国、赵则永任副司长，下设六个处室，全面承担政府债务管理制度建设、国债和地方债限额编制、内外债发行兑付以及隐性债务风险监测等职能（据财政部官网）。此举标志着中央层面首次专设机构统筹全口径政府债务管理，是在当前一揽子化债方案持续推进背景下，落实“建立长效监管机制”的关键制度安排。财政部部长蓝佛安多次强调需强化债务源头管控，严禁新增隐性债务，严查违规举债行为，并推动融资平台市场化转型。

政策动向释放积极信号，结构性影响显现

债务管理司的成立意味着政府债务管理迈向统一化、系统化、长效化。通过构建覆盖中央与地方、显性与隐性债务的全口径监测体系，有助于稳定市场对财政纪律和化债路径的预期，增强投资者信心。从风险防控角度看，该机构将提升对地方财政运行和融资平台债务的穿透式监管能力，降低区域性财政风险外溢可能，为金融市场提供更稳定的宏观环境。

根据公开信息，2026年新增地方债限额拟提前下达，资金重点支持国家重大战略项目并用于化解存量隐性债务。这一举措短期内有望缓解部分地方政府偿债压力，改善基建类项目的现金流状况。但从长期看，政策效果仍取决于融资平台改革的实际进展和财政可持续性的重建节奏。市场需警惕，在监管趋严背景下，部分高负债、低效率城投主体的信用分化或将加剧。

相关题材及人气个股

此次政府加强债务管理的制度安排，或对金融、基建等领域形成结构性利好，尤其利好深度参与地方投融资体系或具备产融协同优势的上市公司。

国网英大（600517）为“产融结合”型综合金融平台，背靠国家电网，业务涵盖信托、证券、碳资产管理及智能电网设备制造，旗下拥有英大信托、英大证券和置信电气等子公司。2025年前三季度实现归母净利润22.33亿元，同比增长53.73%；第三季度单季净利润达10.86亿元，同比暴增102.49%。英大证券成功发行14亿元短期融资券，英大信托多款产品获“金牛奖”。下属天津置信工厂入选“国家卓越级智能工厂”，两融余额在10月30日较前一日大幅上升18.65%，融资买入额达2.18亿元，市场热度高涨。

国泰海通（601211）系由国泰君安与海通证券合并而成的新头部券商，总资产已突破2万亿元，净资产与净资本位居行业第一。2025年前三季度实现营业收入458.9亿元，同比增长101.6%；归母净利润220.7亿元，同比增长131.8%。第三季度扣非归母净利润达90.2亿元，环比增长超126%。公司已完成法人切换与客户迁移方案制定，租赁业务成为新增长点，IT基础设施推进国产化替代，前三季度净利润排名行业第二。

东兴证券（601198）为中国东方资产管理公司旗下的全国性综合类券商，2025年前三季度归母净利润约16亿元，同比增长近70%；第三季度单季净利润同比增长112.67%，延续高速增长态势。公司拟每10股派发现金红利0.76元（含税），上市以来累计现金分红达50.55亿元。截至10月30日，融资余额达18.11亿元，占流通市值比例超4.3%，处于历史90%以上分位水平。

西部证券（002673）为陕西国资控股的区域性券商，2025年完成对国融证券64.6%股权的收购，迈出外延式扩张关键一步。2025年前三季度营收43.35亿元，同比微降2.17%；但归母净利润达12.43亿元，同比大增70.63%。手续费及佣金净收入同比增长50.62%，投资收益增长至21.06亿元。截至三季度末，自营权益类证券及衍生品占净资本比例从年初1.97%跃升至18.14%，两融余额维持高位。