一场震动整个证券行业的重大重组正在悄然推进——中金公司拟通过换股方式吸收合并东兴证券与信达证券，三家公司A股自2025年11月20日起停牌，至今仍未复牌。这不仅是继国泰君安与海通证券整合后又一头部券商并购案例，更可能是推动行业格局重塑的关键一步。
三方停牌背后的重组路径
根据三家公司于2025年12月3日发布的最新进展公告，本次重组由中金公司作为主体，向东兴证券及信达证券的全体A股换股股东发行A股股票，实现对两家券商的换股吸收合并。此次交易涉及A+H两地上市企业同时整合两家A股券商，流程复杂、事项众多，预计停牌不超过25个交易日，目前尚处于前期筹划阶段，具体方案仍需后续签署正式文件并获得监管批准。
值得注意的是，中金公司本身为A+H股上市公司，而东兴证券和信达证券均为A股上市券商，且分别隶属于中国东方资产和中国信达两大AMC系金融集团。这意味着本次重组不仅是一次市场化并购，更可能牵涉到中央金融资产管理公司的战略调整与资源整合，其背后政策导向意义不容忽视。
协同效应与监管挑战并存
从公开信息看，中金公司表示此次重组旨在加快建设一流投资银行，支持金融市场改革与证券行业高质量发展。若整合成功，有望形成显著的规模经济与协同效应：中金公司在投行与国际业务上的优势，可与东兴证券在财富管理、信达证券在固收领域的专长互补，进一步提升综合服务能力。
然而，这一“三合一”式并购也面临多重挑战。多位法律人士指出，本次交易需跨越证监会、沪深交易所、港交所等多重审批链条，涉及国资监管、反垄断审查、换股定价公允性等多个敏感环节。尤其在换股比例、股东利益平衡等方面，稍有不慎便可能引发争议。
基金子公司整合悬念待解
更大的悬念在于旗下公募基金的处置。中金基金、东兴基金、信达澳亚基金均将被纳入同一控制人之下，直接触及“一参一控”监管红线。市场普遍预期将采取“存优去弱”的整合路径，保留最具竞争力的一张牌照，其余或将通过资产转让或业务合并方式进行处理。
尽管目前尚未有明确方案，但可以预见的是，无论最终选择何种模式，都将考验管理层在投研文化融合、系统对接、人才保留等方面的操盘能力。如何实现“1+1>2”的整合效果，而非简单叠加，将是决定此次重组成败的关键所在。
