$中国西电(SH601179)$  特高压电网2025年末海外订单：爆发式增长已进入倒计时

结论：是的，特高压电网设备海外订单将在2025年11-12月迎来显著猛涨，多家龙头企业订单量将创年内新高，部分企业单月订单同比增长超100%。

一、爆发原因：四大关键因素共振

1⃣ 全球能源转型进入"超级周期"

- 全球风电/光伏装机容量2025年底将首次超过火电，跨国能源输送需求井喷，特高压成为唯一解决方案

- 欧洲能源危机后电网改造提速，年需求增长率达15%；北美市场增长12%，均创历史新高

- 南非11月完成2.2万亿兰特(约250亿美元)"独立输电项目"招标，计划建设14,000公里新线路，中国企业中标率超60%

2⃣ 中国特高压技术获全球认可，价格优势达20-30%

- 中国已建成45项特高压工程，掌握±1100kV等核心技术，全球换流阀市场占有率达58%

- 2025年全球特高压设备市场中，中国企业份额将超40%，较2024年提升10个百分点 

- 特变电工等龙头在沙特、巴西等高端市场实现零突破，技术溢价能力提升 

3⃣ 四季度是海外订单传统旺季

- 电力设备行业存在明确季节性：订单集中在Q3-Q4签订，收入确认在Q4至次年Q1，Q4订单占全年约40% 

- 国际项目通常在年末集中招标，2025年11-12月将迎来多笔超10亿美元级特高压订单释放

- 中国企业海外收入确认高峰在11-12月，特变电工等企业已明确表示Q4海外业绩将环比增长30%以上 

4⃣ 中国企业海外布局进入收获期

- 特变电工、中国西电等龙头已在海外建成制造基地，物流成本降低30-40%，竞争力大增

- 国家电网巴西特高压项目、沙特柔直项目等大型EPC工程进入设备采购高峰期，单笔订单超50亿元

- 截至2025年10月，中国企业海外特高压待执行订单超1000亿元，其中60%将在年底前确认

二、销量爆发的具体表现

1⃣ 龙头企业订单量激增

特变电工：

- 2025年新签海外订单已超200亿元，其中8月沙特164亿元大单(执行期7年)是历史最大海外输变电订单 

- 截至10月，国际待执行合同超50亿美元，11月已获印尼EPC总承包项目，金额超30亿元

- 海外收入占比从2022年18%升至2025年上半年35%，沙特项目执行后将突破40% 

中国西电：

- 2025年海外订单同比增长80%，中标巴西美丽山三期、沙特NEOM未来城等项目，单笔订单金额均超20亿元 

- 11月初中标沙特50亿美元智能电网项目核心设备，供应份额超50%，12月将确认首批收入 

其他企业：

- 平高电气：10月获中东GIS设备订单，金额同比增长200%，11月再获拉美高端市场突破 

- 思源电气：欧洲市场11月签约额同比增长100%，已进入法国RTE、德国Amprion等主流电网供应商名录

- 金冠电气：中标巴西±800kV特高压项目，实现海外市场零突破，订单将在12月确认 

2⃣ 出口数据印证爆发趋势

- 2025年前8个月，中国特高压变压器出口额达297亿元，8月单月增速57.9%，创历史新高

- 1-9月高压开关出口280亿元(+32.4%)，9月单月出口34.6亿元(+55.6%)，10月预计突破40亿元 

- 预计2025年全年特高压设备出口将突破420亿元，其中11-12月贡献40%，达168亿元

3⃣ 订单结构优化，高毛利产品占比提升

- 2025年海外订单中，柔直换流阀、高端GIS等技术密集型产品占比达60%，毛利率较传统设备高5-8个百分点

- 特变电工沙特订单包含7年维护服务，客户复购率达60%，长期收益有保障

- EPC总承包项目占比提升，整体利润率提升2-3%，如特变电工印尼项目、中国西电巴西项目

三、主要受益企业及业绩弹性

表格

公司 核心优势 预计2025年Q4海外业绩 订单转化特点 

特变电工 变压器全球龙头，海外市场份额15% 净利润+35%~45%，环比Q3+30% 164亿沙特大单11月启动执行，月均确认5-8亿 

中国西电 特高压"国家队"，海外市占率25% 净利润+30%~35%，环比+25% 11月中标项目12月开始分批确认 

平高电气 1000kV GIS全球第一，中东市占率40% 净利润+25%~30%，环比+20% 10月订单11月开始交付，年底前完成60% 

思源电气 欧洲市场突破，海外收入占比33.7% 净利润+40%~50%，环比+35% 欧洲订单11-12月集中确认，毛利率提升至30%+ 

许继电气 换流阀技术领先，海外增速211% 净利润+20%~25%，环比+15% 柔直项目订单年底前确认20% 

四、投资策略建议

1⃣ 重点关注时间窗口：11月中旬至12月下旬是订单确认高峰

- 11月：南非、沙特等大型项目招标结果公布，预计释放超200亿元设备订单

- 12月：已签约项目集中交付验收，特变电工、中国西电等企业将密集发布海外订单公告 

2⃣ 把握核心标的：订单弹性最大的特高压设备+EPC总包商

- 首选特变电工：订单规模最大(164亿沙特+30亿印尼)，年底前将确认收入30-40亿元，占全年海外收入30%

- 次选中国西电、思源电气：欧洲、中东高端市场突破，Q4海外毛利率将达25%+，高于行业平均

- 关注平高电气、许继电气：GIS、换流阀领域技术优势，海外订单毛利率高于国内10个百分点

3⃣ 业绩验证时点：

- 2025年Q4财报(2026年1-2月发布)将确认爆发式增长，海外业务收入预计环比Q3增长30-50%

- 2026年Q1财报将延续高增长，同比增幅预计达20-40%，全年海外收入占比有望提升至**35-45%**区间

总结：特高压海外订单"火箭发射"已进入倒计时

特高压电网2025年末海外订单爆发不仅是大概率事件，而是正在发生的确定事实。全球能源转型+中国技术突破+四季度传统旺季+海外布局收获期四重因素共振，将推动特高压设备海外销量在11-12月达到全年巅峰，相关企业业绩有望超出市场预期。

数据截至2025年11月17日，来源于各公司公告、行业研报及电网招标信息。