兴业银行近日在全市场首次以“玉兰债”模式发行银行自贸区主体境外债券，发行规模30亿元人民币，期限3年，票面利率1.95%，较初始价格指引大幅收窄50个基点，本次债券募集资金专项用于信息通讯、先进材料、生物医药等新质生产力领域。

　　上海清算所（以下简称“上清所”）在最新公告中明确，本次发行吸引了银行、券商、资管、保险等多类型、境内外投资机构积极参与，峰值认购倍数超过4.3倍。兴业银行上海自贸试验区分行境外发债的首次亮相，标志着“玉兰债”发行人类型再次扩容，为自贸区金融机构离岸融资开辟崭新通道。

　　上清所表示，下一步，上清所将继续围绕服务人民币国际化和上海国际金融中心建设战略大局，强化跨境基础设施互联互通，进一步扩大“玉兰债”品牌影响。

　　从金融创新与银行实践的角度，招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼分析认为，兴业银行此次发行首单自贸区主体“玉兰债”，是银行境外融资渠道和金融基础设施创新的双重突破。它通过创新的制度组合和特定的市场结构，为银行融资开辟了新路径。

　　“作为创新平台，‘玉兰债’自2020年推出以来，发行人已从国有大行、券商扩展至非金融企业、民营企业。此次将自贸区银行纳入，意味着产品已覆盖主要中资发行人类型，形成成熟的生态。该模式将自贸区的政策试验田优势与‘玉兰债’的跨境金融基础设施优势相结合，将为银行提供集离岸市场融资、支持特定区域（自贸区）及产业发展、优化自身负债结构等多重功能于一体的工具。”董希淼强调。

　　董希淼进一步指出，在银行传统发债渠道竞争加剧、资产收益率普遍承压的背景下，“玉兰债”这类跨境专项主题债券，确实代表着银行优化负债结构、服务实体经济的新趋势。这不仅是产品创新，更是银行在“资产荒”与同质化竞争下的新探索。

　　盘古智库高级研究员余丰慧也表示，“玉兰债”这类专项主题债券确实有可能成为银行优化负债结构、服务实体经济的新趋势。通过发行特定主题债券，银行可以更好地将筹集的资金投向符合国家政策导向的重点领域或项目，实现资金的有效配置和服务实体经济的目标。

　　同时，余丰慧还强调，在平衡融资成本与资产投向匹配性方面，银行需要综合考虑市场利率环境、投资项目的预期收益和风险状况，制定合理的融资计划和投资策略，确保负债端的成本控制与资产端的投资回报达到最佳平衡状态。

　　此外，余丰慧补充表示，为了推动银行发债体系的持续扩容与高质量发展，尤其是针对“玉兰债”这样的自贸区金融创新，相应的配套机制必不可少。“一方面，需要政府和监管机构提供明确的政策支持和指导，比如税收优惠、审批流程简化等，来激励银行积极参与跨境融资活动；另一方面，强化风险管控措施同样关键，包括但不限于完善信息披露制度、建立有效的风险预警机制以及加强对跨境资本流动的监测等。同时，还应加强国际合作，借鉴国际先进经验，促进国内外金融市场规则的对接，为银行跨境融资创造更加有利的外部条件。”