$工业富联(SH601138)$  

工业富联前五大客户（2025-2026年，按营收占比排序，合计约70%+）：

1⃣ 英伟达（约20%-25%）

• AI服务器绝对核心，GB200/GB300全球主力/独家代工（GB200约70%、GB300约60%）

• H100/H200基板全球独家，订单排至2027年

2⃣ 苹果（约15%-35%）

• 消费电子基本盘：iPhone Pro整机/结构件、摄像头、穿戴

• 稳定现金流，2024年相关营收超1800亿

3⃣ 微软（约10%-22%）

• 云厂商第一：Azure AI服务器主力，Maia机柜独家70%

• 占其全球AI服务器采购40%-60%

4⃣ 亚马逊（约8%-15%）

• AWS主力供应商：AI服务器、800G交换机（份额35%+）

5⃣ 谷歌（约5%-8%）

• TPU服务器/托盘大单，月订单500+机柜，快速增长

关键说明

• 前五大合计70%+，苹果+英伟达约55%+，集中度极高