工业富联盘中触及跌停，成交额高达123亿元，单日抛压惊人，引发市场广泛关注。这只AI服务器龙头股本月累计跌幅已超24%，资金出逃迹象明显，但基本面却并未出现实质性利空——公司近期仍被48家公募机构密集调研，且核心客户资本开支持续上行，订单与产能扩张节奏正常。

高成交额背后的多空博弈

从交易数据看，工业富联在11月24日上午10点后成交额迅速突破百亿元，最终触及跌停，全天交投极为活跃。如此巨大的成交量表明，当前市场分歧加剧：一方面，融资余额自11月中旬以来维持在77亿以上，处于历史高位，显示仍有大量杠杆资金看好其长期逻辑；另一方面，主力资金连续净流出，仅11月21日单日便遭净卖出超17亿元，说明部分机构选择落袋为安。

值得注意的是，尽管股价回调，公司在AI服务器领域的核心地位并未动摇。根据调研信息，2025年全球八大云服务商资本支出同比预计增长65%，2026年有望进一步提升至6000亿美元以上，直接支撑AI服务器需求持续放量。工业富联作为GB200和GB300的主要代工方，量产进度顺利，单位成本下降与良率提升正推动毛利率改善。

基本面稳固但短期情绪承压

事实上，近期多家券商仍维持对工业富联的积极推荐。民生证券明确指出，谷歌Gemini 3.0 Pro依托自研TPU训练，在性能与成本控制上取得突破，有望加速商业化闭环，建议关注包括工业富联在内的OCS产业链机会。同时，英伟达CFO也公开表示，AI芯片收入目标正稳步推进，未来几个季度有望突破5000亿美元预测，进一步验证了算力投入的可持续性。

然而，市场对“AI泡沫”的担忧仍在发酵。尽管英伟达最新财报营收利润双双超预期，但科技巨头资本开支增速远超自由现金流增长，部分企业已转向债务融资，引发对商业模式可持续性的质疑。这种宏观层面的审慎情绪，正在传导至产业链上游，导致估值高企的成长股面临阶段性调整压力。

综合来看，工业富联此次大跌更多反映的是市场整体风险偏好的变化，而非公司个体经营恶化。目前尚无证据表明其订单或业绩展望发生下调，反而全球化产能布局、ASIC定制化方案推进及交换机业务高增长等利好仍在累积。短期内若成交额持续维持高位，需观察是否有新催化剂打破僵局；中长期而言，AI基础设施建设的大趋势依然清晰。